东海证券-宏观策略日报：货币供给继续走高 信贷社融远低于预期-220815

文本预览：

《东海证券-宏观策略日报：货币供给继续走高 信贷社融远低于预期-220815（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东海证券-宏观策略日报：货币供给继续走高 信贷社融远低于预期-220815（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东海证券《宏观策略日报：货币供给继续走高 信贷社融远低于预期》研报附件原文摘录）
　　货币供给继续走高 信贷社融远低于预期 　　据央行发布数据，2022年7月末，M2同比12%，前值11.4%；M1同比6.7%，前值5.8%。7月人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元，环比少增21310亿元。7月新增社融7561亿元，同比少增3191亿元，环比少增44172亿元。7月社融存量同比增速10.7%，较上月下降0.1个百分点。 　　M1、M2增速双双走高。2022年7月末M2与M1同比增速分别为12%和6.7%，二者剪刀差回落0.3个百分点至5.3%。7月疫情扰动下居民消费意愿较低，居民储蓄存款增加，叠加财政存款投放力度加大，推高M2增速。M2同比与社融存量增速剪刀差走阔则指向内需仍偏弱，实体融资需求弱于货币投放的力度，说明经济复苏基础尚不牢固。 　　企业信贷、居民信贷均明显走弱。7月份，我国人民币贷款增加6790亿元。分部门看，企事业单位贷款增加2877亿元，其中短期贷款减少3546亿元，中长期贷款增加3459亿元，新增票据融资3136亿元；住户贷款增加1217亿元，其中短期贷款减少269亿元，中长期贷款增加1486亿元，较6月大幅回落。企业贷款中票冲量实现多增，而短贷和中长贷均为同比少增，指向企业经营恢复的情况或尚不理想。居民贷款虽仍有增加但环比少增2877亿元，指向地产仍在磨底阶段。7月地产销售热度较6月明显回落，7月30个大中城市商品房成交套数共11.77万套，较6月下降28.2%，成交面积1293.9万平方米，环比下降30.1%。6月数据可能源于疫后积压需求集中释放，而7月地产信心持续性有所减弱，数据出现下滑，且部分民企的资金压力仍较大，地产板块的企稳或仍需政策加码。 　　社融增量回落明显。7月新增社融7561亿元，同比少增3191亿元，较前值5.17万亿元大幅回落。据财政部，截至7月末，新增地方政府专项债已发行3.47万亿元，完成全年额度的95%以上，节奏为历年同期最快，而其中绝大部分发行量已在上半年完成，回顾6月社融高增则主要源于政府专项债当月集中发力。7月政府债券净融资3998亿元，同比多2178亿元（主要源于去年同期低基数1820亿元），环比少增12218亿元。今年专项债发行节奏整体与去年同期形成一定错位,2021年下半年地方政府债券发行额整体高于上半年，而今年在财政发力前置下，下半年发行力度或不及上半年。人民币新增贷款和新增企业债融资也对社融增量形成明显拖累,7月对实体经济发放的人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元；企业债券净融资734亿元，同比少2357亿元。1-7月，社会融资规模增量累计为21.77万亿元，比上年同期多2.89万亿元。 　　总体来看，7月货币供给高增，但信贷社融需求低于预期，或源于实体经济需求不足，及专项债与去年同期的错位发行与地产销售热度下滑。7月制造业PMI录得49，落入荣枯线以下，指向经济复苏基础尚不牢固，实体经济融资需求仍较弱，社融较前期的持续性较为有限。