安信国际-新能源行业动态分析：用电量增长，关注能源保供-220816

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　　港股新能源行业涨幅落后大盘。上周香港恒生指数跌0.13%，恒生综指跌0.15%，恒生中国企业指数跌0.65%。万得港股新能源概念股指数跌0.59%，跌幅大于港股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第七位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生医疗保健业指数、恒生非必须消费业指数。
　　用电量增长，四川供电调控，关注能源保供。根据中电联数据，7月份全国全社会用电量8324亿千瓦时，同比增长6.3%，环比增速提升。中西部省份电量增长更高于全国平均。8月15日，四川再次召开电力保供调度会。据悉，当前，四川全省电力供需形势已由7月份的高峰时期电力“紧缺”，转变为全天电力电量“双缺”的严峻局面，预计全省最大用电负荷将比去年同期增加25%，可以说电力保供已经进入最严峻、最极端的时刻。目前，四川已启动三级保供电调控措施，全力保障民生用电。部分省份缺电重现，我们认为可关注传统火力发电企业，下半年长协执行情况预期进一步提升，有利提升火电出力积极性，投资者可关注华能国际902.HK及华润电力836.HK等。
　　核心观点
　　光伏产业链：上周港股光伏产业链板块回落2.8%，板块主要跟踪公司涨跌不一，但我们看好光伏产业链投资机遇。上半年国内及海外光伏组件需求均超预期。我们预期年内光伏需求维持较高位置，产业链利润逐步向供不应求的硅料及硅片等上游环节集中。我们统计多晶硅料环节的供应情况，预期2022年内，多晶硅料的价格维持相对高位置。我们仍维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK。
　　风电产业链：上周港股风电产业链上升3.2%。港股金风科技2208.HK升3.4%。2021年海上风电机组的销售及毛利提升，推动金风整体业绩增长。我们认为海上风电由2022年起补贴陆续退坡，招标结果中，风机价格维持低位，短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况，但长期我们看好板块的发展空间，及企业盈利能力。
　　新能源电场运营：上周港股电力运营板块上扬1.1%，板块内企业股价涨跌不一，总体上火电转型新能源企业股价表现好于纯新能源电力运营商。我们认为火电转型新能源企业，受益于国内煤炭价格回落，边际成本改善。国内用电需求增加有助提升火电发电出力。推荐板块内优秀的火电转型新能源企业华能国际902.HK及华润电力836.HK等。
　　电池及储能：港股电池及储能股持续上升2.7%。我们认为储能将是未来新能源发电的重要配套设施，长期仍看好板块投资机遇。
　　投资建议
　　光伏产业链：新特能源1799.HK；风电产业链：金风科技2208.HK；新能源电场运营：龙源电力916.HK；电池及储能：国轩高科002074.SZ
　　风险提示
　　新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配