广州期货-一周集萃-股指：7月数据是过去式，关注“脱实向虚”担忧-220814

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（以下内容从广州期货《一周集萃-股指：7月数据是过去式，关注“脱实向虚”担忧》研报附件原文摘录）
　　要点：7月数据是过去式，关注“脱实向虚”担忧 　　行情回顾： 　　上周地缘风险因素逐渐消化，国内外通胀预期改善，指数普遍反弹，中小盘延续强势，价值风格有所回摆。截至8月12日收盘，沪指上涨1.55%、上证50上涨0.81%、沪深300上涨0.82%、中证500上涨2.02%，中证1000上涨3.19%。市场表现与我们上周判断基本一致 　　逻辑观点： 　　7月通胀预期得到改善，信贷数据再度塌方，一方面反映了“停贷风波”对地产端的冲击及疫情对实体需求的损害，另一方面也将“经济弱复苏+宏观流动性充裕”组合推向极致，这一特点已深入人心·M2-社融差值连续三个月走阔，7月银行票据冲量及极低的资金利率可能会引起央行对“脱实向虚”的关注，短期或将进行一定纠偏，毕竟流动性已足够充裕，加码宽信用才是重点，当然货币政策并不会发生转向，5年期LPR或存进一步调降可能·二季度货币政策执行报告重点提示警惕结构性通胀压力及内外平衡，但不足以对当前货币政策形成约束，下半年货币政策大概率不会有“大动作”，在改善实体预期、提振融资需求的诉求下，“经济弱复苏+宏观流动性充裕”组合仍是中期特征 　　7月美国通胀数据超预期改善，美股持续反弹。但核心CPI粘性仍强，欧洲即将进入能源高峰期的担忧或再度推高能源价格，后续通胀增速有反复的可能。在就业数据维持强劲的背景下，重要官员鹰派声音此起彼伏。需从8月25日至27日的杰克逊霍尔全球央行年会及美国8月CPI数据是后续美联储货币政策走向的关键窗口 　　进入8月中下旬，将迎来中报密集披露期，截至8月12日收盘，以中证1000和中证500为代表的小盘股，中报业绩预告增速都不同程度回落，而以沪深300和上证50为代表的大盘股的中报业绩预告增速则小幅回升，短期一些非景气中小盘可能存在交易过热迹象，市场或出现一定的风格均衡 　　行情展望： 　　7月数据已是过去式，社融数据的“差劲”大体在指数上有了一定计价，继续向下的空间有限。短期中小盘成长占优的逻辑走向极致可能会在“脱实向虚”担忧引来的流动性纠偏下波动加剧，中报披露亦会对部分过分炒作的小盘股带来一定调整压力，短期市场延续震荡，风格或相对均衡，但综合宏观、产业等因素，高景气中小盘成长仍相对占优 　　操作建议：调整后低多IM或IC 　　风险提示：疫情传播超预期、地产债务风险、海外政策超预期