国海证券-周观点与市场研判：内需渐强，市场风格将趋于均衡-210711

《国海证券-周观点与市场研判：内需渐强，市场风格将趋于均衡-210711（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-周观点与市场研判：内需渐强，市场风格将趋于均衡-210711（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

宏观观点：1、全面降准凸显央行稳经济意图，传递了政策由“去杠杆”向“稳杠杆”转变的信号，下半年国内信用将结构性宽松，投资趋稳，内需渐强。

2、货币政策稳健取向确认，海外流动性调整对国内影响将进一步减弱。

3、国内通胀压力可控，海外高通胀不可延续，未来国内PPI大概率筑顶回落，但受需求支撑下行缓和。

4、中国处于长期去杠杆周期，未来经济运行仍将“以稳为主”，长期呈现弱总量强盈利特征，波动收窄。

市场观点：1、下半年中国经济逐步企稳，市场风格趋于均衡，核心资产将彰显α优势，大盘指数上行，沪深300占优。

2、从政策角度看，通胀压力下行利于碳中和政策实施，因此未来供应压力仍会增加，碳中和商品有望进一步受益。

3、地产周期收缩，中国经济波动收窄，此前估值与利率共振表现将趋弱，未来A股有望进入长期估值上行趋势，优质赛道与核心资产标的高估值或常态化。

4、伴随海外通胀退潮，中国杠杆水平将回稳，前期受通胀与“去杠杆”双重冲击的制造业龙头有望迎来业绩与估值双修，景气度回升，具有国际竞争优势的中国制造业龙头和高端制造业将长期上行。

展望：内需渐强，市场风格趋于均衡，核心资产将彰显α优势。

（1）6月金融数据全面超预期，降准的实行将更加有望助力内需回暖，社融增速或提前迎来拐点。

复盘历史，社融上行拐点前市场风格偏向成长与中小盘，而在拐点显现后，伴随经济逐步企稳，市场风格更趋于均衡。

（2）在经历了近两月的成长行情后，我们对市场成长风格的延续较为谨慎，受益于内需回暖、经济景气回升的中下游制造业和消费板块获超额收益的概率将会提升。

（3）央行明确提出，此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，坚持正常的货币政策，不搞大水漫灌。

因此我们倾向于认为后续经济大幅上行可能性不大，未来经济更可能呈平稳运行，波动收窄的特征。

在此经济趋势下，板块的β属性将会减弱，而具备强而稳定盈利能力的核心资产α优势将得到彰显，下半年我们更看好茅指数与沪深300的表现。

看好板块：纳斯达克100，茅指数，机械，化工，钢铁，新能源，银行市场复盘：成长风格强势，中小盘与高估值占优，短期情绪升温。

指数表现：主板与创业板分化加剧，上证50表现较弱。

本周科创50、创业板指、中证500、全A、上证综指分别上涨2.96%、2.26%、2.20%、1.44%、0.15%；沪深300、上证50分别下跌0.23%、1.37%。

风格表现：小盘股与高估值仍相对占优。

本周中小盘股上涨2.17%、3.48%，大盘股小幅下跌0.28%；估值板块方面，高、中估值板块上涨3.14%、1.69%，低估值板块下跌1.69%，综合近一个月情况，高估值板块表现明显优于中、低估值板块。

行业表现：成长、周期领涨，高景气行业表现强势。

成长、周期、稳定风格上涨5.03%、3.27%、0.68%，金融、消费风格下跌1.77%、3.63%。

涨幅前五行业分别为有色金属（+14.03%）、电气设备（+7.16%）、化工（+6.94%）、国防军工（+6.80%）、电子（+5.05%）；跌幅前五行业分别为休闲服务（-4.91%）、食品饮料（-4.38%）、医药生物（-4.05%）、银行（-3.48%）、传媒（-2.21%）。

短期市场情绪：短期市场情绪逐渐升温，市场整体风格偏向进攻。

两市日均成交额较上周提高1056.74亿元。

有色金属、钢铁行业日均成交额环比上涨99.47%、31.48%。

北上资金本周实现净流入83.19亿元。

两融交易占比较上周下降，但两融成交额有所提高。

上证50ETF期权隐含波动率下降0.86个百分点，美国标准普尔500波动率（VIX）指数当前值为16.18，较上周下降1.11。

长期市场情绪：长期市场情绪向好不变。

沪深300股息-十年国债收益率大幅上升约0.35个百分点；A股隐含股权风险溢价（ERP）上升0.02个百分点，历史分位上升0.01个百分点，市场风险偏好有所降低。

风险提示：流动性收紧超预期，经济发展不及预期，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化。