国融证券-锂电池行业：宁德海外再下一城，加速全球化布局-220816

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　　事件
　　宁德时代拟投资不超过73.4亿欧元（对应人民币508亿元）于匈牙利东部德布勒森投建100GWh动力电池系统生产线，总建设期预计不超过64个月，其中首栋厂房在获得相关审批后将于今年年内开工建设。
　　宁德时代与福特汽车公司宣布签订谅解备忘录，双方建立全球战略合作关系，合作内容涵盖在中国、欧洲和北美的动力电池供应。
　　投资要点
　　匈牙利再投建100GWh动力电池产能，预计欧洲市占率继续提升。宁德时代已在德国图林根投资18万亿欧元建设14GWh动力电池产能，目前已经投入生产，此次新增的匈牙利产能，有望2027年投产，这也是宁德在欧洲建设的第二座工厂，当地产业配套良好，靠近下游奔驰、宝马、大众等整车客户。目前宁德欧洲电池规划远超日韩企业，2021年宁德在欧洲市占率为15%，其余供应主要是LG和SK，随着宁德产能落地，远期市占率有望达到30%。宁德已进入奔驰供应体系，将为奔驰在欧洲下一代电动车提供电池，奔驰将成为宁德欧洲工厂最大的客户。
　　宁德已经突破福特供应体系，美国市场有望逐步突破。宁德与福特签订协议，23年起将为Mach-E供应磷酸铁锂电池包，24年起为纯电皮卡F-150提供磷酸铁锂电池包，并拿到ELMS、Lighting eMotors等商用车订单。8月13日，美国参议院通过《通胀缩减法案》，其中电动车补贴最高维持在7500美元，且取消了20万辆补贴限制，但要求电动车必须美国国内组装，且40%的金属也要来自于美国或者与美国有自由贸易协定的国家，预计宁德在美国本土或者周边国家建厂进度有望提速，美国市场有望加速突破。
　　宁德产能再加码，持续保持龙头优势。宁德2021年底产能为240GWh，随着今年四川、厦门等工厂投产，预计到2022年底产能可达400GWh。近期宁德新增济宁基地规划，拟总投资140亿，预计可新增40gwh左右产能，叠加匈牙利新投建产能，公司2025年产能规划已超800GWh，遥遥领先竞争对手，同时公司加速海外基地建设，加快全球化布局。
　　投资建议：建议关注积极全球化布局+技术创新+高护城河的锂电池龙头企业。
　　风险因素：电动车销量不达预期；动力电池行业竞争加剧；原材料价格继续上行；新能源汽车行业政策不确定性；技术替代风险。