中信期货-贵金属策略日报：多头逻辑不变，后续可关注多金铜比机会-220817

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　　昨日贵金属调整，美元指数震荡，美债利率下小幅反弹（详细数据见第一部分）
　　我们持续强调，贵金属价格上涨驱动因素为二：（1）通胀出现拐点，美联储货币政策边际宽松；（2）经济见顶指标，“衰退”逻辑发酵。当前看，第一点已经确立，当前正在进行第二点的演进。
　　相关信息是，当地时间周二(8月16日)，亚特兰大联储官网显示，其经济预测模型大幅下调了美国第三季度的经济增速。模型具体数据显示，GDPNow模型预计美国第三季度GDP的年化环比增速为1.81%，远低于此前预计的2.45%，下调幅度达到0.64个百分点，接近25%。因此，尽管沃尔玛和家得宝财报好于预期显示消费支撑，但美国衰退逻辑仍在继续。
　　我们认为，即使通胀出现缓和，但至少到明年年中，美国经济都将因供给侧问题受到限制，趋于回落，后续新的变化或在于，如果美国货币政策传导过程中导致美国经济衰退加速，则将带来新的超预期上涨。因此贵金属仍然具有配置意义。伴随通胀逐渐缓和，美元指数和美债将以平台式缓慢回落，因此贵金属或将是“慢牛”行情。
　　而伴随此逻辑，我们还可以考虑采用做多金铜比的策略，即多金空铜。
　　操作建议：1.建议持有长线多单，逢回调买入；考虑做多金铜比（多金空铜），长线持有。
　　风险因子：1.美联储货币政策变化；2.通胀继续走高