中信期货-软商品日报：纸浆美金盘报价下调，期货波动空间理论下移-220817

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　　橡胶：供需疲弱，橡胶震荡偏弱
　　供需指引均偏空，价格很难出现大幅上涨，一旦有所反弹就会增加做空的安全边际，形成抛空机会。现阶段市场并没有显示出交易全乳胶供应不足的问题，因此，ru与nr的交易逻辑基本一致。
　　操作策略：反弹偏空交易，优选nr。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：美金盘下调，纸浆波动空间理论下移
　　由于纸浆期货的波动空间是由美金盘报价为锚定点的。美金盘报价的松动意味着盘面可运行的区间向下打开了空间。但市场依旧充斥着各浆厂减量供应的新闻，核心的价格驱动还处于纠结状态。且期货有着深度的贴水且现货一直以来表现偏强硬的状态，因此在运作区间向下打开的同时，纸浆期货价格仍会有所反复。
　　操作策略：区间内以逢高空配为主，区间底部离场。
　　风险因素：大宗商品普遍大幅波动、下游持续涨价。
　　棉花：外盘强势，内盘跟随
　　因USDA8月报利多，短期做多情绪被点燃，外盘强势上涨，内盘跟随，短期内外棉价维持震荡偏强走势。国内方面，虽然在外盘的带动下，郑棉短期走强，但基本面方面依旧供应宽松，本年度结转库存较多，需求环比虽有好转但不多，中期来看仍存在向下的压力。
　　操作：短期跟随外盘波动，关注反弹高度。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：现货持续偏弱，期货震荡偏弱对待
　　7月下半月，巴西产糖量同比由负转正，产糖进度加快；7月份，国内现货销售较差，现货偏弱，期货小幅跟随外盘；短期看，国内现货偏弱，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：逢高空。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。