开源证券-拓尔思-300229-公司信息更新报告：业务稳健增长，创新业务值得期待-220816

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　　国内语义智能龙头，维持“买入”评级
　　公司长期深耕于自然语言处理领域，技术实力雄厚，在数据安全等领域布局领先。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为3.19、4.10、5.21亿元，EPS为0.45、0.57、0.73元/股，当前股价对应2022-2024年PE为32.0、24.9、19.6倍，考虑公司在NLP领域的领先地位，维持“买入”评级。
　　业务稳健增长，人工智能软件产品及服务收入高速增长
　　（1）2022年上半年公司实现营业收入4.25亿元，同比增长8.53%。分产品看，人工智能软件产品及服务收入为8416.55万元，同比大幅增长88.99%；大数据软件产品及服务收入为2.22亿元，同比下滑5.32%；安全产品收入为5487.25万元，同比增长0.82%。（2）上半年公司实现归母净利润7463.09万元，同比增长36.19%；实现扣非归母净利润4634.40万元，同比增长0.27%。公司销售毛利率为67.95%，同比大幅提升7.31个百分点，同时公司销售与研发投入持续加大，销售费用率和研发费用率分别提升了2.15和3.05个百分点。
　　语义智能作为虚拟人、人形机器人的技术底座，公司积极拓展新业务模式
　　（1）语义智能是元宇宙及虚拟人最终能够代替人工的技术底座，随着相关技术在各领域的探索及应用场景的落地，语义智能将在元宇宙迎来更为广阔的发展空间。目前，公司为客户提供的多种产品实际已扮演着具备专业知识的“智能虚拟人”角色，公司将在已有业务模式的基础上，持续探索、完善“智能虚拟人”业务模式，在第三代互联网浪潮下探寻更为广阔的业务空间。（2）人形机器人作为人工智能的实体化，目前已完成了初步的探索和技术积累，未来结合产业应用具有广阔的发展前景，有望成为继PC、手机、智能电动车之后的新一代移动智能设备。公司数字经济研究院成立了机器人研究中心，正在和优必选公司、小鹏公司等相关企业，在人形机器人的各种应用场景，进行共同研究和探索。
　　风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。