西部证券-中颖电子-300327-首次覆盖：国内家电MCU领先者，向锂电池管理、显示驱动拓展-220815

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　　国内家电MCU领先者，向锂电池管理、OLED显示驱动拓展。公司成立于1994年，管理层具有联华电子、联咏科技工作背景，主要产品有MCU、锂电池管理和显示驱动芯片，公司在小家电MCU处于行业领先地位，并逐步向白电MCU拓展，同时不断拓展锂电池管理和OLED显示驱动业务。
　　MCU：从小家电向白电拓展。公司在小家电MCU领域已走在行业前列，而白电MCU领域国产替代空间较大，2021年中颖电子在变频大家电领域获得量产突破，公司在白电MCU的市场份额有望提升。此外首颗车规级MCU将于2022年下半年推出，并计划于第四季进行市场推广。
　　锂电池管理：切入前装市场。公司锂电池管理芯片已切入手机、TWS耳机和笔电前装市场，在手机及TWS耳机的锂电池管理应用上已经在国内多家品牌大厂量产，笔电上也已得到品牌大厂的认可并量产，电动自行车用锂电池管理芯片也逐渐取得一定份额，锂电池管理芯片业务发展较快。
　　OLED显示驱动：向手机品牌前装市场拓展。根据CINNOResearch，2021年国内OLED驱动芯片市场约9亿美元，预计2021-2025年国内OLED驱动芯片市场CAGR将达到38%。2021年公司AMOLED显示驱动芯片销售同比成长数倍，同时公司针对品牌手机设计的AMOLED显示驱动芯片已完成流片，后续将给客户做验证，OLED显示驱动业务有望保持较快增长。
　　投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为20.02、25.98、32.98亿元，归母净利润分别为5.13、6.42、8.24亿元。考虑公司在白电MCU的市场份额具有提升空间，锂电池管理和OLED显示驱动稳步推进，给予2022年40倍PE，对应目标价60.02元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期，行业竞争加剧，半导体行业周期性波动