西部证券-芯能科技-603105-半年度报告点评：电价上升凸显电站模式优越性，盈利能力持续攀升-220816

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　　事件：公司发布2022年半年报，22H1实现营业收入2.94亿元，同比+38.27%；实现归母净利润0.80亿元，同比+33.53%。业绩符合预期。
　　聚焦支持分布式电站业务，电站规模向GW级稳步迈进。2022年上半年，公司继续聚焦自持分布式电站业务，以发电业务为核心积极打造“充电、储电”等业绩增长点。截止22H1，公司累计自持分布式光伏电站并网容量约662MW，较期初并网容量增加约57MW，另有在建、待建和拟签订合同的自持分布式光伏电站约167MW，公司自持分布式光伏电站规模继续以稳定的增长态势向GW级迈进。
　　公司盈利能力受大工业电价上调影响提升。2021年下半年至今全国各地大工业电价上调明显。由于公司电站所发电的电价紧贴大工业电价，公司度电收入也得以获得较大提升。经公司测算，本期综合度电收入（不含补贴）较上年同期增加约0.1元/度，同比增加约22%。大工业电价的上调进一步凸显了公司“自发自用、余电上网”消纳模式电站的优越性，提升了电站的投资回报率，公司盈利能力也进一步得到加强。
　　以高盈利为前提积极打造新业绩增长点。在“整县推进”和电动汽车保有量的不断增加的背景下，公司分布式光伏开发建设服务业务和充电桩业务收入同比增速较高。除了目前已经能获得成规模收入的业务，工商业储能运营业务和户用储能产品研发与制造业务也有望成为公司的重要营收来源，今年内公司将争取促成一定规模的储能项目落地。
　　投资建议：预计公司22-24年分别实现归母净利润2.11/2.95/3.91亿元，同比+91.6%/39.8%/32.6%，EPS分别为0.42/0.59/0.78元，维持“买入”评级。
　　风险提示：电价下调导致收益率下降风险，自持电站资源获取不及预期