南华期货-有色金属（锌）周报：涨势刹车，反弹结束了吗？-220813

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　　观点：反弹遇阻宽幅震荡逢高沽空
　　宏观：周五中国社融数据远低于预期，外盘先做出反应，锌结束了一周的强势上涨。市场对于美联储激进加息的预期不断地减弱，尤其在美国7月CPI数据低于预期的情况下，市场认为美联储激进加息的可能性进一步下降。长期来看，大周期向下，美国CPI虽超预期，但仍然是高通胀水平，美国仍然在加息的路上。海外能源问题或成大周期走势中最大不确定性因素。
　　供需基本面：近期有一批进口矿陆续到货，可能会对矿供应紧张情况稍有缓解，但考虑到近端时间内外比价重新回到不利于进口的位置，供应紧张的问题很快会卷土重来，冶炼厂利润大幅缩水，目前冶炼通过和矿企谈判提高加工费来改善利润。需求端，国内需求依托政策可能会改善，锌的表观需求、镀锌的开工数据和产量等环比出现好转，但同比仍不理想，难以支撑锌价中长期高位运行。
　　策略：前期快速、流畅的下跌主因是美联储激进加息的宏观压力，叠加终端需求不好的基本面拖累，在暂时没有供应端过多扰动的条件下，两项利空共振带来的流畅下跌。8月至今，宏观减压+供应端扰动+需求预期改善，支撑锌价强势反弹。国内社融数据施加了一定下行压力，但政府稳经济决心较强，市场对于需求回升的乐观预期仍未破灭。当前锌价在100日均线（25400附近）受到较强压制，近1-2周呈现宽幅震荡的可能性较高，可逢高布空，静待预期破灭；若出现技术性向上突破需及时止损。风险点：8月镀锌开工进一步好转，国内需求快速改善，美联储加息力度不及预期。