中银国际期货-能源月报：原油骤雨晚晴，燃油泾渭分明-220729

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　　◆原油
　　7月原油价格呈V字型走势，前期因国际宏观面情绪影响而高位回调，但俄乌局势持续高压叠加基本面供应偏紧预期继续提供有力支撑，油价逐步企稳，预计近期油价继续以高位宽幅波动格局为主。
　　对于今年三季度原油价格预期与年中报告维持一致，整体中性偏强但不排除小幅回调可能，预估内盘SC原油均价在650-700元/桶区间；预估Brent原油均价在105-110美元/桶区间。
　　◆燃料油
　　7月高低硫燃料油基本面继续以供给侧为主要逻辑，新加坡柴油趋弱带累低硫燃，国内低硫燃供应则持续紧缺，加之LU仓单库存归零，故内盘低硫燃走势相对偏强。但整体而言，内外盘低硫燃供应偏紧格局较为稳固，故预计月差维持宽幅Back结构。
　　高硫燃方面，俄乌冲突导致俄罗斯燃料油出口目的地由美国转向中东及新加坡地区，一则导致新加坡高硫燃供应趋宽，二则中东高硫燃供应充足，导致高温发电需求旺季对于新加坡的进口需求不及预期，故预计高硫燃走势偏弱为主。高低硫二者强弱格局仍存，高低硫价差或继续高位运行。
　　风险提示：
　　俄乌局势，疫情形势，OPEC+快速增产，伊朗问题，经济衰退预期，高油价负反馈效应