民生证券-华海清科-688120-2022年半年报点评：订单高增，多方向品类拓展-220816

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　　8月15日，华海清科发布2022年中报，公司2022年H1实现营收7.17亿元，同比增长144%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长163%；实现扣非净利润1.44亿元，同比增长316%。
　　盈利能力持续提升，订单增速亮眼。公司2Q22单季度实现收入3.69亿元，同比增长111%，实现归母净利润0.94亿元，同比增长222%，接近前期预告中值，符合预期。尽管有Q2疫情影响，公司依旧实现了设备生产交付的大幅增长，配套服务及晶圆再生业务也得到了显著提升。而利润增速显著高于收入增速，主要得益于毛利率的提升和费用率的改善。公司22H1毛利率高达47%，较2021年提升2 pct，同时管理费用率、销售费用率各有1pct的下降。此外，公司所销售产品中嵌入式软件从Q2开始享受退税政策，产生政府补助受益1664万元，进一步增厚了公司利润。
　　中报订单方面亦看到可观增长。公司2022年上半年新签订单金额达20.19亿元，同比增长133%，截至2022年中报合同负债达10.03亿元，较2021年底增长2.24亿元。
　　持续推进产品开发，多方向品类拓展。基于CMP设备技术基础，公司在产品开发和应用拓展方面亦取得多样成果。
　　1)CMP方面，公司在半导体领域持续提升工艺能力的同时，亦积极开拓先进封装、大硅片、第三代半导体等市场，用于先进封装、大硅片领域的CMP设备已发往客户大生产线，面向化合物半导体市场需求推出的CMP设备已在SiC、GaN等领域实现市场应用。
　　2)新产品开发方面，公司CMP设备集成了清洗、量测、化学品供应等模块，基于长期技术积累，公司已在积极研发细分领域的清洗、量测等新产品，研磨液、清洗液等化学品供应需求的供液系统已获得批量订单。此外，用于3DIC领域的减薄抛光一体机进展顺利，超精密减薄机研发有序推进。
　　3)服务业务方面，晶圆再生业务进展顺利，已实现双线运行，并通过多家客户验证，产能已经达到50K/月，获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货。
　　此外，伴随CMP设备出货量持续增长，公司客户端维护机台已经超过200台，支撑售后维保类业务持续增长。
　　投资建议：我们看好公司在CMP设备领域的领先地位和业务成长性，预计公司2022-2024年收入分别为17.20/27.69/36.58亿元，归母净利润分别为4.20/6.21/8.30亿元，对应现价2022-2024年的PS为20/12/9倍，PE为81/55/41倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：产品验证不及预期；行业周期性波动；募投项目投产不及预期。