方正证券-明阳智能-601615-业绩大幅增长，加码光伏产业布局-210711

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事件：7月11日，公司发布21年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润8.8-9.8亿元，同增65.84%-84.69%；实现扣非净利润8.65-9.65亿元，同增66.18%-85.39%。

核心观点：上半年业绩大幅增长，在手订单充足支撑公司发展。

Q1公司新增订单2.85GW，在手订单15.77GW，创新高，其中约5.5GW海风电订单，大多将在21年底吊装交付。

Q2起海风电机组交付将进入高峰期，有力推动公司业绩增长。

风电装机高增长，陆风进入平价时代。

6月发改委下发《新能源上网电价政策有关事项的通知》，规定新核准陆上风电项目实行平价上网。

21年1-5月风电新增装机7.79GW，同增58.98%。

Q1全国新增招标量15GW，同比大增240%。

同时，2020年全球陆上/海上风电加权平均LCOE降至0.039/0.064$/kWh，过去10年间降幅分别为48%/56%。

随着风机大型化，机组单机容量提升，风电成本加速下行，国内风电招标项目中标价格下降，下游新项目收益率明显，激活国内能源开发集团项目积极性。

进军光伏产业，定增彰显信心。

公司于4月29日发布非公开发行股票预案，拟向控股股东能投集团募资不超过20亿元，发行价格13.52元/股，将助力公司抓住“碳达峰、碳中和”、海上风电大发展等重大机遇。

5月12日公司公告拟投资30亿元投向年产5GW光伏HJT电池和5GW光伏组件项目，公司关注光伏行业多年，已有相应技术沉淀，借助现有客户资源优势开拓销售渠道，积极推进风光一体化项目建设；布局光伏领域，积极推进“两个一体化战略”，有利于长远发展。

投资建议：预计公司21-23年净利润20.87/22.53/25.27亿元，对应PE15.74/14.58/13.00倍，维持“推荐”评级。

风险提示：海上风电装机不及预期；公司产品发生严重质量事故；平价后下游运营商投资热情下滑。