东吴证券-文灿股份-603348-2022年半年报点评：实现同比高增长，一体化压铸业务不断突破-220815

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　　公告要点：公司发布2022H1业绩报告，符合我们预期。2022年H1实现营业收入24.42亿元，同比+20.15%。其中，Q2实现营收11.99亿元，同比+22.1%，环比-3.61%。2022年H1实现归母净利润1.36亿元，同比+85.82%。其中，Q2实现归母净利润0.57亿元，同比约+145.43%，环比约-28.50%。2022年H1实现扣非归母净利润1.29亿元，同比+84.28%。
　　其中Q2实现扣非归母净利润0.52亿元，同比约+143.92%，环比-32.59%。
　　核心客户缺芯缓解+新能源占比提升，推动公司营收/利润同比增长。
　　2022年H1公司实现营收11.4亿元（扣除百炼），同比+31.85%。核心客户大众汽车/T客户/蔚来汽车国内分别实现产量为143.9/28.6/5.1万辆，同比分别为-1.2%/+61.1%/+21.1%，新能源产品营收实现5.5亿元，占主营业务收入（扣除百炼）比例达到49.37%，同比+98.32%。新能源产品占比提升，推动公司毛利增长，2022H1实现净利润0.82亿元（扣除百炼），同比+185.3%。
　　车身结构件业务占比提升，一体化铸件领域持续取得突破，即将开始贡献收入。2022年H1公司车身结构件产品实现营收3.6亿元，占主营业务收入（扣除百炼集团收入）比例达到32.55%，同比+48.44%。天津工厂和南通工厂9000T压铸机完成新势力客户定点的大型一体化产品试制，目前公司在半片式后地板、一体式后地板、前总成和上车身一体化压铸件产品均试制成功，预计2022Q4开始贡献收入。
　　持续开拓高附加值产品，不断加强新能源产能建设。2022H1期间，公司在一体化压铸件、电池盒、副车架、新能源电机壳等领域均获得新订单。同时，新增采购9台大型压铸机，用于大型一体化结构件产品的研发和制造，预计2022年全部完成安装并投入使用。为提升新能源结构件产能，公司将在安徽省六安市投资新建生产基地，并更改部分可转债资金用途，提升公司大型压铸模具产能，从而更好的服务客户并进一步的加强一体化压铸产品领先的市场地位及竞争力。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2022-2024年营收分别为55.19/71.08/83.19亿元，同比+34.21%/+28.80%/+17.04%；由于高毛利新能源产品占比持续提升，我们将公司23-24年归母净利润从5.78/7.90亿元上调至6.59/8.57亿元。2022-2024归母净利润为3.65/6.59/8.57亿，同比+276.14%/+80.32%/+30.08%，对应EPS为1.39/2.51/3.27元，对应PE为58.77/32.59/25.06倍。维持“买入”评级
　　风险提示：原材料价格波动超出预期；一体化压铸进度不及预期。