中信证券-空气源热泵行业专题报告：欧洲能源危机有望加速热泵渗透率提升-220816

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　　核心观点
　　欧洲能源危机叠加中国“双碳”战略加速空气能热泵渗透率提升
　　海外催化：俄乌战争导致欧洲能源危机催化下，欧洲进一步追求能源独立，可再生能源制热替换进程有望加速；
　　国内催化：“双碳”战略下持续推动电气化进程。支持热泵技术推广利用，扩大电气化设备使用比例，推动“以电代煤”、“以电代油”等电能替代进程；
　　市场空间测算：据我们测算，预计至2025年中国空气源热泵市场规模将达到351.2亿元人民币，对应2021-2025年CAGR为14.6%；欧洲热泵市场规模将达到174.7亿美元，对应2021-2025年CAGR为27.9%。
　　我国作为空气能热泵主要生产国，有望充分受益
　　产业在线数据显示，2021年中国空气源热泵市场总规模为203.3亿元，同比增长29.0%，总销量253.9万台，同比增长38.1%；
　　其中空气能热泵外销规模约45亿元，同比大增101%；2022H1我国热泵外销增速超60%，高景气依旧；
　　建议关注：
　　空气能热泵整机厂：美的集团、格力电器、海尔智家；
　　上游零部件制造商：盾安环境、三花智控、海立股份、大元泵业。
　　风险提示：
　　欧洲需求不及预期；行业竞争加剧；全球贸易环境剧变；原材料价格大幅上行。