中信期货-软商品策略日报：美棉减产预期推动内外棉价反弹上涨-220816

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　　橡胶：供需向弱变化，橡胶盘面创出新低
　　供需指引均偏空，价格很难出现大幅上涨，一旦有所反弹就会增加做空的安全边际，形成抛空机会。现阶段市场并没有显示出交易全乳胶供应不足的问题，因此，ru与nr的交易逻辑基本一致。混合胶价格的下行使得ru与nr盘面有可能创出新低。
　　操作策略：反弹偏空交易，优选nr。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：震荡状态不变
　　短期看，需求恶化带来近月09盘面转弱，这一转弱刚刚开始交易，预计仍有可能进一步延续1~2周。但趋势依旧取决于美金盘报价是否会松动。如果外盘报价依旧报平，则纸浆所有合约的下行空间均会有限。
　　操作策略：仍以区间波动为主（09在6800~7150；01在6300~6800），产业外交易者最近可偏向关注01高抛机会。
　　风险因素：大宗商品普遍大幅波动、下游持续涨价。
　　棉花：美棉减产预期推动内外棉价反弹上涨
　　USDA 8月报利多，激发短期做多热情，但对美棉减产的预估量存在高估可能，若后续天气没有恶化，利多存在提前反应的问题，上涨难持续。因国内棉市新年度供增需减，期末库存大概率累积，我们对下半年国内棉价并不看好。
　　操作：观望反弹力度，等待做空机会。
　　风险因素：天气、宏观、政策。
　　白糖：外强内弱，倒挂加大
　　7月下半月，巴西产糖量同比由负转正，产糖进度加快；7月份，国内现货销售较差，现货偏弱，期货小幅跟随外盘；短期看，国内现货偏弱，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。
　　操作策略：逢高空。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。