国盛证券-洁美科技-002859-单季业绩续创新高，离型膜放量增长可期-210712

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事件：洁美科技于7月9日晚发布2021年上半年业绩预告，21Q2单季度业绩续创新高，下游景气度持续走强，公司产销两旺同时产能稳步扩张，收入业绩稳增长。

21H1预计实现归母净利润2.18~2.25亿元，同比增长50%~55%；21Q2单季实现归母净利润1.24~1.31亿元，在去年同期高基数基础上仍实现同比26.2%~33.6%的增长，环比连续第三个季度正增长，增幅达31.3%~39%。

受益下游消费电子、新能源汽车及5G相关需求激增带动行业景气度持续走强，公司上半年订单充足，其中5月销售收入创单月历史新高，6月延续5月销售态势，后续订单能见度良好，三大业务板块齐发力，整体产销两旺。

另外公司持续优化纸质载带产品结构、提升高端产品的技术及工艺水平，推动精细化管理、降本增效，助力业绩持续攀高。

被动元件行业景气度维持，载带龙头向上趋势持续。

受益5G智能手机换机、车用电子及物联网设备等需求回温，被动元件需求持续攀升，同时供给端受海外疫情掣肘，行业景气度延续。

台系国巨、华新科6月营收再创历史同期新高，其中国巨公告表示欧美日等高端市场需求旺盛驱动其业绩增长，并展望Q3终端市场需求将持续旺盛，产能利用率将维持高位，华新科车用订单大好，对下半年整体景气看法乐观，并将延续扩大高端产品布局；日系村田、太阳诱电等交期延长，行业订单可见度高。

公司为薄型载带全球领军企业，纸质载带全球市占超50%，有望深度受益行业景气。

持续扩大产能投放，有序推进产能建设为长期增长奠基。

纸质载带方面，2021年1月份原纸4号线顺利投产，产能增至8.5万吨/年，相对去年增加40%左右，预计2022年中期产能有望突破11万吨/年，产能同比再增约30%；胶带配套载带同步扩产，年产420万卷胶带扩产项目厂房建设完成正在内部装修；塑料载带产能建设加快，21Q1新增采购8条产线，21H2计划再订购6条产线，为产能释放做好准备；离型膜一期五条线2020年年底满产，两条韩国进口宽幅高端产线已于2021年1月份顺利投产，日本进口超宽幅高端产线正在生产调试阶段，预计达产将新增月产能700-800万平米，高端产线投产有望带动离型膜收入、毛利率再上台阶。

原膜自产助力业务发展提速，离型膜打开远期成长空间。

2020年公司可转债募投加码离型膜原膜BOPET膜项目，原材料研发与高端产能扩产相辅相成，目前项目进展顺利，BOPET膜项目正在安装设备，CPP保护膜项目已经在试生产阶段，按计划有望9月底10月初投产。

公司离型膜目前已经批量供货华新科，国巨小批量验证已经通过，随着可转债项目加快推进，我们预计公司2021年有望实现客户端快速导入、延续业绩高增。

盈利预测及投资建议：洁美科技为全球纸质载带龙头供应商，受益下游被动元件需求持续景气及客户扩产，公司产销两旺，新增产能逐步落地助力稳步增长；离型膜、塑料载带技术突破、客户开拓顺利有望再造新成长级。

我们预计洁美科技在2021-2023年将会实现营收21.4/26.13/31.96亿元，2021-2023年实现归母净利润4.45/5.4/6.85亿元，目前对应2021-2023年PE分别为28.5x/23.5x/18.6x，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、客户开拓不及预期。