招商期货-铜周度报：铜价短期反弹，中期震荡下行-210711

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本期观点宏观：变种病毒继续扩散，美国疫情控制好于欧洲和新兴国家。

上周美联储议息会议纪要预期之内，中国全面降准加上中国社融数据超预期，有色金属有所反弹。

下周关注周二中国贸易数据，周四中国月中数据，周四鲍威尔半年度货币政策报告证词陈述和经济褐皮书。

供需格局来看，长期缺矿故事在23年之后，暂时未形成主逻辑，当期铜矿供应宽松趋势持续明确，国内电解铜供给充裕但废铜替代减弱精铜消费增加，国内消费偏弱，海外消费最强劲的时间或已过去，关注美国基建计划进展对海外铜消费的预期影响。

海外累库，结构走弱，现货升水不再继续上行，国内进口亏损缩小，持续去库，现货升水两周持续上行明显，con结构缩小，短期内强外弱，进口窗口或小幅打开进行平衡。

TC继续上行，铜矿宽松格局不改，虽然有夏季正常检修，硫酸价格高位也维持冶炼高开工的意愿，废铜偏紧，精废价差来到800元附近的低位水平。

全球显性库存维持84万吨左右偏低位置。

短期LME和Comex基金净多继续上行。

投资建议：虽然短期国内降准，社融数据向好，但大方向下美元流动性逐渐收紧，复苏最强劲时间已过，铜价震荡下行，短期观望，中期建议控制好仓位空头持有或逢高抛空。

风险提示：国内外消费韧性超预期，疫情恶化推迟货币政策正常化。