招商期货-铝周度报告：宏观驱动待明确，基本面推动铝价上行-210711

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本期观点宏观：变种病毒继续扩散，美国疫情控制好于欧洲和新兴国家。

上周美联储议息会议纪要预期之内，中国全面降准加上中国社融数据超预期，有色金属有所反弹。

下周关注周二中国贸易数据，周四中国月中数据，周四鲍威尔半年度货币政策报告证词陈述和经济褐皮书。

当前供需角度来看，6月电解铝产量327万吨，同比增长8.2%，累计同比增长9.2%，在高供给下，得益于电解铝进口减少国内重返弱去库格局，海外消费较好，库存持续去化。

往后12个月来看，受困于今年年初至今在产产能毫无增长，产量同比将明显受限。

同时明年国内外产能将遇到天花板，无明显增量补充需求。

估值角度来看，本周内强外弱，进口亏损缩小约400元，国内结构小幅走强，但现货升水小幅走弱。

海外结构con继续走阔，现货高升水维持。

铝棒加工费低位企稳，小幅上行约50元。

国内电解铝生产维持3500元以上利润。

投资建议：6月中以来宏观偏弱计入充分，凭借基本面格局铝价震荡上行，基本面来看国内淡季不淡，海外持续偏强，建议逢低买入。

风险提示：国内需求快速下滑，货币政策正常化预期提速。