红塔证券-政策的支持力度有待增强-220815

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　　 7月的经济数据告诉我们暑期出行和政策刺激下消费在继续修复、外需仍具韧性，但是受地产拖累影响，修复速度放缓了。往后看，在海外衰退预期下外需面临放缓压力、内需因疫情反复和居民资产负债表受损等原因修复斜率预计还是较缓、房屋销售短时间内难以扭转、基建的逆周期调节作用可能减弱的环境下、基本面企稳面临较大压力。
　　所以，我们认为后续亟需政策发力。
　　今天央行公布降低1年期中期借贷便利利率和7天逆回购政策利率各10BP。考虑到海内外经济环境、货币政策等的错周期性，此前市场一直预期央行不会调低MLF，只会降低LPR利率。但是如果只是降低LPR利率，银行的净息差难以覆盖资产背后的风险（目前商业银行净息差不足2%，再创新低），所以需要先降低银行负债成本，才能为降低LPR进一步打开空间。考虑到这一点，后续LPR大概率会下调。
　　考虑到当前房地产销售持续低迷，而房地产业又是影响内需的重要一环，预计稳地产是下半年政策主要重心之一。5年期LPR的下调将有助于降低购房成本、提振购房者信心、推动内需需求回升。
　　财政政策方面也需要继续发力，比如可以增加消费刺激的地域范围和金额规模、再比如专项债用好限额或明年额度提前发行等等。
　　风险提示
　　海外衰退预期提前到来、国内疫情扩散增加。