信达证券-家联科技-301193-拟投建甘蔗可降解制品项目，巩固环保餐具优势-220815

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　　事件：家联科技发布公告，拟以自有及自筹资金约ummary] 10亿元投资建设年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目，项目分两期建设，预计一期达产后产值规模为9-12亿元，全部达产后产值规模为15-20亿元。
　　点评：
　　投资建设甘蔗渣可降解材料制品，扩大可降解业务规模。项目计划分两期建设现代化、智能化的生产厂房；其中一期项目建设约5万平方米高标准厂房和配套设施，预计在取得施工许可证后18个月内完成住建部门审批的生产厂房的建设任务并试产；二期项目建设约3万平方米厂房，在一期建成投产后启动，并在18个月内完成住建部门审批的生产厂房的建设任务。项目计划投资总额约人民币10亿元，一期项目建成达产后，预计可实现年主营业务收入约9-12亿元；项目全部达产后，预计可实现年主营业务收入约15-20亿元。截止2021年底，公司全降解产品实现收入9189万元，占总收入比重为7.4%，投资建设项目达产后预计将进一步扩大公司可降解塑料产品业务规模，优化收入结构。
　　依托广西甘蔗种植优势，巩固公司降解产品长期竞争力。项目选址为广西来宾市工业园区河南工业园东区,项目拟用地206亩，广西是甘蔗的重要产地，当地大力实施“退耕还蔗、退林还蔗”，大力发展甘蔗产业，来宾在甘蔗的种植、加工和价值深挖掘上积累了深厚的经验。我们认为，本次项目投资符合公司长期战略布局，有助于进一步完善公司在降解产品领域的布局。在限塑令背景下，有助于满足公司未来在降解产品的业务发展和市场拓展需求，进一步巩固公司在环保餐饮具的地位，以行业标杆引领甘蔗渣环保餐饮具行业的发展。
　　盈利预测与投资评级：公司生物全降解塑料制品技术优势领先，凭借产品、市场、产能加速布局，未来随着国内客户的快速导入，生物全降解制品业务有望进入快速发展期。传统塑料制品业务预计国内外客户持续开拓，仍有望实现稳定增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.17/1.45/1.75亿元，分别同比增长64%/24%/20%，目前股价对应2022年PE为31x，维持“增持”评级。
　　风险因素：项目审批变更风险，筹资风险，国家政策风险。