开源证券-国际医学-000516-公司信息更新报告：2021上半年收入同比环比皆实现稳定增长，预计Q3有望迎来业绩加速-210712

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假期、JCI认证等导致增长阶段性放缓，预计Q2减亏，维持“买入”评级7月9日，公司发布2021年半年度业绩预告，预计2021H1营业收入为13-13.1亿元（同比2020H1增长103.11%-104.67%），归母净利润为亏损3.52-3.62亿元（同比2020H1下降2.31%-5.22%），考虑2021H1非经常性损益0.71亿元，扣非净利润为亏损2.81-2.91亿元（同比2020H1增长17.46%-20.29%）。

按照2021H1业绩预告中值计算，2021年Q1/Q2营收实现了大幅增长，从利润端看，考虑到2020H1净利润-3.44亿元仅有30万交易性金融资产公允价值变动损益且没有股权激励费用的影响，2021前两个季度剔除该两方面因素后的净利润实现了持续减亏，Q2收入同比及环比增速皆较Q1趋缓主要因为Q2本为淡季，且清明、五一假期以及5月份的JCI认证导致中心医院住院人次增长趋缓。

随着Q3逐渐进入疾病高发季节，且2021下半年相比2020年下半年，中心医院有地铁开通、JCI认证通过、医生队伍持续扩大、医美等专科实力更强等优势，预计Q3起床位数量爬坡有望加速，经营情况依然向好，我们维持2021-2023年盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为0.60/4.09/5.75亿元，EPS分别为0.03/0.18/0.25元，当前股价对应PE分别为628.4/91.7/65.3倍，维持“买入”评级。

借助医院平台延伸产业链扩大成长空间，医疗服务院区产能利用率快速提升凭借医院平台延伸产业链，打开成长天花板：国际医学基于庞大患者基数、医院平台，能够延伸产业链，且公司通过开展康复、医美、辅助生殖等消费属性较强科室，打造专科优势，提升盈利能力水平。

公司现金流情况好，资金优势明显，助力产业链及业务扩张。

预计公司未来业务布局会增加更多自费、商保项目，由此打开成长天花板，医院平台价值逐渐凸显。

中心医院、高新医院的床位入住率均处于快速提升阶段，商洛医院新院区于2021年3月28日开诊，通过公司内部优质医疗资源对接等优势的保障，商洛医院将实现跨越式发展。

风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。