中信证券-物流和出行服务行业双周报：关注快递龙头布局时机，中英航线恢复直航-220815

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　　▍上周市场回顾。上周沪深300指数较前一周上涨0.8%，交运板块环比前一周上涨2.7%，涨幅大于沪深300指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为航运5.9%/航空3.8%/物流2.1%/铁路1.6%/机场1.6%/港口1.5%/公路1.4%。上周中远海特、音飞储存、海航控股等个股涨幅居前；新宁物流、申通地铁、嘉友国际等个股跌幅居前。
　　▍重点数据信息跟踪。1.国际油价：上周布伦特原油价格为98.01美元/桶，环比上升3.5%。2.汇率：上周美元出现升值，美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为6.7382/6.7349，环比前一周分别升值0.4%/0.2%。3.航运：上周BDTI和BCTI分别环比上升1.9%和1.4%，CTFI中东-宁波环比上升4.5%至60.09点；上周SCFI和CCFI分别环比下降4.7%/ 2.9%；上周BDI（8月12日）指数环比下降5.3%。4.快递：6月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+7%/-2% /+31%/ +6%。
　　▍义乌静默期全国日均揽收降5.6%，关注短期冲击的布局时机。7月快递行业业务量环比降幅较去年同期收窄2.3pcts，符合预期，其中上海件量同比降幅收窄17.7pcts。料8月4~9日当地疫情扰动影响义乌地区日均件量10%~15%。从8月11日0时起，义乌全市实施3天静默管理，8月11日~13日全国邮政快递日均揽收量环比8月1日~10日减少1700万单。义乌疫情管控客观增加履约成本，旺季临近，叠加政策不放松、局部疫情反复及高油价抬高成本有望形成价格刚性支撑，关注旺季价格修复弹性、及时布局。圆通数字化管理再下一城，管家新功能“直通总部”再增数字化利器，建议重视事件性冲击后带来快递龙头布局机会，继续推荐圆通速递、中通快递和顺丰控股。
　　▍国际线熔断政策优化调整，中英航线恢复直航，积极信号的不断累计预计终将酝酿政策的实质性转向，关注航空机场板块回调带来的布局机会。根据航班管家数据，8月7日-8月13日国航/南航/东航/春秋/吉祥/华夏航班量环比+1.4%/-7.9%/+3.9%/+2.6%/+5.7%/-12.7%，首都/浦东/白云/美兰/深圳机场航班量环比+3.2%/+19.3%/+2.3%/-84.5%/+9.7%。民航局自8月7日起优化调整国际航班熔断措施，放宽熔断门槛并缩短熔断周期，有利于国际航班的增加。8月10日英国驻华使馆披露双方监管已经正式达成共识，多家航司恢复中英直航客运服务，国际线政策持续“小步快走”，积极信号的不断累计有望酝酿政策的实质性转向，建议关注供需驱动的航空周期和机场免税价值的回归，短期回调带来的相关板块的布局机会，继续推荐。
　　▍风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济增速低于预期；国内局部疫情反复扰动超预期；机场免税业务表现修复不及预期；油运拆船进度及补库存拐点低于预期。
　　▍投资策略及建议：从8月11日0时起，义乌全市实施3天静默管理，8月11日~13日全国邮政快递日均揽收量环比8月1日~10日减少1700万单。义乌疫情管控客观增加履约成本，旺季临近，叠加政策不放松、局部疫情反复及高油价抬高成本有望形成价格刚性支撑，关注旺季价格修复弹性、及时布局。圆通数字化管理再下一城，管家新功能“直通总部”再增数字化利器，建议重视事件性冲击后带来快递龙头布局机会。国际线熔断政策优化调整，中英恢复直航，积极信号的不断累计有望酝酿政策的实质性转向，关注航空机场板块回调带来的布局机会。本周推荐：圆通速递、顺丰控股、春秋航空、上海机场、中远海能等；建议关注中国国航