光大证券-红旗连锁-002697-2022年半年报点评：业绩略超预期，加速发展线上平台业务-220815

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　　公司1H2022营收同比增长7.64%，归母净利润同比增长0.68% 
　　8月11日，公司公布2022年半年报：1H2022实现营业收入48.83亿元，同比增长7.64%，实现归母净利润2.23亿元，折合成全面摊薄EPS为0.16元，同比增长0.68%，实现扣非归母净利润2.06亿元，同比增长4.48%。其中，投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益3,595.20万元，同比下降42.63%，主要是由于新网银行坚持审慎经营原则，按照较高标准计提准备，拨备覆盖率高于行业平均水平。扣除投资收益，公司主营业务净利润1.87亿元，同比增长17.78%。
　　单季度拆分来看，2Q2022实现营业收入24.42亿元，同比增长7.29%，实现归母净利润1.01亿元，折合成全面摊薄EPS为0.07元，同比增长3.55%，实现扣非归母净利润0.89亿元，同比增长19.58%。
　　公司1H2022综合毛利率下降0.62个百分点，期间费用率下降1.19个百分点
　　1H2022公司综合毛利率为29.14%，同比下降0.62个百分点。单季度拆分来看，2Q2022公司综合毛利率为28.59%，同比下降0.99个百分点。
　　1H2022公司期间费用率为24.52%，同比下降1.19个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.29%/1.54%/0.69%，同比分别变化-0.99/ -0.12/-0.08个百分点。2Q2022公司期间费用率为24.50%，同比下降2.14个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为22.08%/1.86%/0.56%，同比分别变化-1.84/ +0.01/ -0.31个百分点。
　　线下门店经营效率改善，加速发展线上平台业务
　　2022年上半年，公司新开门店34家，老店升级改造142家。截至2022年6月30日，公司共有门店3557家，大多数分布于成都23个区（市）县，其中24小时门店147家，甘肃红旗便利店97家。同时，公司以“红旗云”为中心，加速线上平台业务发展，优化红旗到家业务，实现了商品从入库到销售的全面数字化管理。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级
　　公司业绩略超预期，但鉴于2022年3季度成都存在疫情反复的情况，我们暂维持对公司2022/2023/2024年EPS的预测0.37/0.39/0.41元。公司线下门店经营效率不断改善，加速发展线上平台业务，且估值处于历史底部位置，维持“增持”评级。
　　风险提示：部分门店租约到期无法续租，疫情影响超预期。