中银国际-化妆品及医美行业：7月淡季美妆销售承压，头部品牌持续领跑-220815

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　　7月化妆品销售淡季，品牌销量表现平稳。抖音平台销量的高增长部分弥补龙头品牌在淘系平台的销量下滑。从社零数据来看，6月化妆品零售同比增长8.1%，表现出明显拐点。随疫情得到控制，医美和化妆品行业需求逐步复苏，看好头部品牌表现。
　　6月化妆品零售总额上涨幅度大于整体社零表现。6月随上海、北京疫情初步得到控制，上海解封及全国物流逐步恢复常态的影响，叠加618活动持续加码，6月化妆品零售同比上升8.1%，高于同期社零总额同比3.1%的增幅，化妆品零售呈现出明显的拐点。预计随疫情影响消退、供应链物流持续恢复和化妆品需求回暖，化妆品销售情况有望进一步得到改善。
　　7月淡季化妆品行业表现平稳，抖音平台表现亮眼。淘系平台上，7月大部分化妆品企业呈现下滑态势，仅欧莱雅GMV同比增长1.33%。分品牌来看，珀莱雅旗下悦芙媞保持增长态势，7月GMV同比增速181.44%，主品牌珀莱雅和彩棠GMV下滑程度不一；贝泰妮主品牌薇诺娜7月GMV同比下降7.29%，小幅波动；华熙生物旗下米蓓尔、润百颜、夸迪均呈现负向增长，仅肌活实现正向增长。在抖音平台的新渠道放量和低基数效应下，多数国产头部品牌增长态势良好，夸迪/米蓓尔/肌活/润百颜/薇诺娜7月GMV同比增长155.07%/40.64%/100.56%/66.68%/284.17%。彩妆方面，花西子继续领跑抖音平台彩妆品牌，月销售额达0.95亿元。
　　当前形势下，头部品牌商经营韧性突出，有望在疫情风险及监管强化下高效增长。化妆品市场方面，建议重点关注具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮（旗下品牌薇诺娜）；主打大单品策略，不断进行大单品系列拓展的珀莱雅；全产业链布局，多品牌矩阵的华熙生物、鲁商发展；业务主要涉及防晒剂和合成香料，产能持续拓展的科思股份；涉及化妆品、家庭护理产品一体化综合服务的嘉亨家化。医美市场方面，政策趋严下利好国产龙头。建议关注具备前瞻性差异化产品布局能力的医美龙头爱美客。
　　板块复查：本周(8.8-8.12)创业板(0.27%)，深证成指(1.22%)，沪深300(0.82%)，上证综指(1.55%)。美护板块周度涨幅0.32%。
　　品牌动态：珀莱雅推出全新双白瓶，双管双泵，攻克黑化难题。局部痘印管精准点涂，淡褪顽固痘印；全脸美白管均匀涂全脸，深度抑黑耀白。日常价格：319元/ 36ml。薇诺娜：推出熊果苷美白保湿精华液次抛，主打专研四段式提亮祛黄系统，添加5%高浓度熊果苷搭配烟酰胺，敏感肌可用。日常价格：588元/ 45ml。
　　行业新闻：海关总署7月全国进出口海关数据显示美容化妆品及洗护用品类进口趋势回暖，进口金额同比上涨。头部化妆品品牌作用举足轻重。
　　主要风险：新品拓展不及预期；行业竞争加剧；政策风险；产品安全风险。