中泰期货-黑色产业链周报：正反馈利好兑现中，下游矛盾开始累积，关注下游需求传导-220814

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　　宏观政策和环境
　　–政治局会议精神中规中矩，没有太大利好，中性略偏利空。
　　–最新发布的社融信贷总量和结构均不佳，但是由于6月数据高企，7月份是信贷小月，社融累积同比增速仍在高位，累积同比增速尚可，不宜过多解读。
　　– 30城房地产销售高频数据，同比回落约-30%，显示地产需求依然低迷
　　产业政策和形势
　　–粗钢压减问题已经多次提及，但没有明确的政策出台，预计在工业稳增长的要求下，难有主动作为
　　– 8月12日，山东粗钢限产目标较2022年粗钢产量调控工作方案有升级，不过只提高了50万吨，幅度较小。不排除在供暖季在重点地区继续作为，重点关注政策和主动性。假如限产放在四季度前期主动作为，四季度或阶段性好转；但是假如供给侧政策滞后且没有主动作为，供需形势依然压力较大
　　微观调研反馈
　　 –卷板下游需求发力，成交不理想；博兴单机轧机开工下降至42%，环比继续回落，下游需求；焊管等生产企业接单出货较差，基本回到5-6月份水平
　　综合判断：
　　–中短期看，伴随着原材料和钢材价格的反弹，压力逐渐在向下游转移，目前钢材需求端的矛盾在积累，卷板下游企业接单情况较差，价格对于季节性和政策利多已经有预期，重点关注8月底到9月初下游需求表现是否如预期乐观。
　　–长期来看，经济周期的下行不是以人的意志为转移的，产能的问题没有解决，整体还是过剩的状态。铁矿焦煤原料没有减产，下游需求下游需求环比好转，但刺激政策基本是寅吃卯粮，压力在向后传导后置。未来几年钢铁行业将面临熊市和残酷的洗牌。
　　风险提示：粗钢限产政策超预期，国内经济刺激政策发力超预期。