财通证券-黄河旋风-600172-定增加码产能，人造金刚石龙头迎二次增长-220814

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　　黄河旋风：民企超硬材料龙头，产能/技术行业领先
　　黄河旋风成立于1998年，是我国超硬材料领域首家上市民营企业。公司主营产品涵盖超硬材料及制品、超硬复合材料及制品等，是目前国内规模领先、品种最齐全、产业链最完整的超硬材料供应商，产量居全国前列。公司率先突破2.5-3.0ct培育钻石量产技术，2021年培育钻石年产量达100多万克拉，其中高端品质占市场的50%以上。
　　金刚石行业：新旧领域同时发力，景气度高企
　　1）培育钻石：我们预计2025年全球培育钻石饰品市场空间131亿美元。中国厂商供应了全球40%+培育钻石毛坯，国内CR4（中南钻石、黄河旋风、郑州华晶、力量钻石）市占率约80%，将显著受益于下游需求高增长。
　　2）金刚石单晶：2019年，我国金刚石单晶产量为142亿克拉，占全球总产量的90%以上，其中国内CR4产量占全国70%的份额。2021年以来，工业金刚石价格总体涨幅达到50%，行业龙头显著受益。
　　定增加码产能，主业迎二次增长
　　公司在产压机共3000余台，产能规模行业第二。2022年4月6日，公司发布最新定增方案，拟募资不超10.5亿元用于培育钻石产业化项目及公司发展。其中超大腔体智能化锻造压机合成钻石产业化项目（一期）总投资12.44亿元，拟使用募集资金8亿元，计划新增500台（套）超大腔体压机，达产后实现HTHP法培育钻石产能58.66万克拉/年，年销售收入达9.66亿元。
　　投资建议：黄河旋风（600172.SH）作为培育钻石&工业金刚石生产的领军企业，在产压机规模行业领先。公司主营产品供不应求，正加快产能布局把握行业发展机遇。随着高毛利的培育钻石占比提升、工业金刚石盈利能力恢复及财务费用压力边际改善后，公司业绩有望持续快速释放。我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润3.10/5.51/7.67亿元，对应当前PE估值分别为54x/30x/22x，维持“买入”评级。
　　风险提示：产能投放不及预期，培育钻行业竞争加剧，下游需求不及预期