广发期货-国债期货周报：社融数据总量低于预期结构转弱，短期资金宽松环境或延续-220814

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　　7月社融数据走弱此前市场虽已有预判，但数据公布后10年期国债收益率一度下行，或反映数据走弱幅度超出预期。金融数据公布后期债上行基础或有增强，一方面社融数据反映实体融资需求偏差，叠加政府债融资支撑走弱，社融增长依赖居民和企业部门贷款需求提升，短期升幅有限；另一方面结合央行二季度货币政策执行报告表述，资金收敛更倾向于依靠实体融资对资金需求提升，在“财政货币政策支持扩大需求”和7月实体融资趋弱的背景下，货币政策难以退出宽松，银行间资金利率维持低位震荡的概率提升和时间或延长，可能带动国债利率逐步下行。短期资金宽松环境或延长，操作上建议偏多参与。