天风证券-化工行业研究周报：聚氨酯产业链价格普涨-210712

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本周重点产品价格跟踪点评本周WTI油价下跌0.80%，为74.56美元/桶。

重点关注子行业：电石法pvc周涨幅1.5%、重质周涨幅1.9%、粘胶周涨幅4.1%、固体蛋氨酸周跌幅3.0%、液体周跌幅1.2%、聚合MDI周涨幅14.6%，纯MDI周涨幅11.4%、TDI周涨幅5.4%、氨纶周涨幅2.1%、橡胶周跌幅4.0%、尿素周跌幅2.6%、DMF周涨幅17.3%、醋酸周跌幅9.9%、乙二醇周跌幅1.3%。

本周涨幅前五子行业：纯MDI（11.4%，进口20%）、DMF（17.3%）、聚合MDI（14.6%，进口12.5%）、草铵膦（9.8%）、顺酐（9.8%）。

MDI：近日国内MDI市场受科思创不可抗力以及国内企业检修计划影响，市场看涨心态逐渐提升。

北方工厂预计7月10日开始停车检修计划，后续出货量逐步减少。

从东曹、锦湖7月份预售订单消息来看，货源预售基本完毕，企业出货量预期有所减量。

下游氨纶价格高位，开工稳定，TPU、浆料等开工负荷依旧持稳，市场重心偏强，供方提振意愿仍存，报盘价格纷纷走高，MDI市场需求受限，但水涨船高。

DMF（17.3%）：陕西兴化7月6日因故停车检修，预计持续至周末，安阳货源偏少主供合约，其他工厂积极交单为主，河南骏化装置短停一天，供应利好因素持续，随着工厂新单量的增加，库存压力直下，积极交单为主，市场重心上涨，部分获利盘积极跟进，场内看涨气氛浓郁，下游浆料行业开工稳中有升，其他行业按需采购，随着价格的无量空涨，终端高价抵触犹存观望随市，目前需求阶段性向好支撑下，短线DMF市场价格仍有上行空间。

草铵膦（9.8%）：同为灭生性除草剂的草甘膦价格高位，变向刺激草铵膦价格走高。

就国内市场供应看，西南供应商开工不稳定；从目前接单情况看，主流供应商手中待发售订单较多，库存压力不大，从反馈看，南美订单较为集中，市场需求旺盛，而国内市场已经进入淡季，采购积极性不高。

粘胶（4.1%）：本周场内情绪有所提振，下游市场需求稍有抬头，走势上行，且市场仍有向上趋势。

上游溶解浆价格维稳，辅料价格稍有上涨，行业成本小幅调整，本周粘胶短纤整体行业开工变化不大，仍在六成附近徘徊，目前粘胶市场询盘增多，库存压力有所缓解。

本周化工板块行情表现基础化工板块较上周上涨6.69%，沪深300指数较上周下跌0.23%。

基础化工板块跑赢大盘6.91个百分点，涨幅居于所有板块第4位。

据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：磷化工及磷酸盐27.87%，聚氨酯18.55%，复合肥16.81%，氮肥14.84%，氟化工及制冷剂14.72%。

重点子行业及公司观点（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，Q2是重要观察窗口期，看好外需受益的化纤、农药产业链。

化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。

农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。

（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。

国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。

柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。

（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。

风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性。