天风证券-澜起科技-688008-新一代服务器平台蓄势待发，新品带动业务快速增长-220815

《天风证券-澜起科技-688008-新一代服务器平台蓄势待发，新品带动业务快速增长-220815（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-澜起科技-688008-新一代服务器平台蓄势待发，新品带动业务快速增长-220815（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司发布2022年半年度报告；2022年上半年公司实现营业收入19.27亿元，同比增长166.04%；实现归母净利润6.81亿元，同比增长121.20%；实现扣非净利润4.93亿元，同比增长177.40%。
　　公司2022上半年营业收入同比大幅提升，互连类芯片实现多产品技术重要突破推动提升市场需求；此外高技术壁垒津逮产品线平台发展，为公司收入提供新的增长点；随着公司研发投入的进一步提高，产品不断实现更新迭代，技术不断突破，保证了公司行业的技术领先地位，进一步提高公司产品竞争力，未来可接触市场持续扩大；我们看好公司在多领域技术需求不断提升的背景下，未来业绩持续增长。
　　互连类芯片实现多产品技术重要突破，新品有望进一步扩大市场空间。公司营业收入大幅增长得益于DDR5内存接口芯片及内存模组配套芯片渗透率持续提升，CXL芯片推出促进可触及市场规模持续扩大。1）2022年上半年公司互连类芯片产品线实现营业收入12.36亿元，同比增长80.04%。DDR5第二子代RCD芯片在22年5月率先试产，公司在DDR5内存接口芯片细分领域有望继续保持全球领先地位。
　　2）公司推出全球首款CXL内存扩展控制器芯片（MXC），成为三星电子内存模组供应商，CXL作为前沿技术之一，有望推动公司所处市场规模持续扩大。
　　高技术壁垒津逮产品线平台发展，有望持续贡献收入。津逮CPU业务产品线2022上半年维持快速发展态势，实现营业收入6.90亿元，同比增长17.3倍，毛利率为11.56%。CPU行业技术门槛和商业门槛高，产品验证周期长，公司目前使用CPU第三代津逮服务器产品线采用先进的10nm制程工艺，其最高核心数为28核，在性能方面实现了较大幅度的提升。同时支持公司独有的安全预检测（PrC）技术，有力保持处理器安全，增加公司产品竞争力，未来市场需求有望实现快速提升。
　　公司持续提高研发投入，保持行业技术领先地位。2022上半年研发费用同比增长43.22%，达2.06亿元，营收占10.68%。1）发展更高性能DDR5芯片，率先试产DDR5第二子代RCD芯片，支持速率提升至DDR5-5600。2）完成第一代MXC芯片工程样片的研发，能够实现CPU与各CXL设备之间的内存共享，提升系统性能的同时，显著降低软件堆栈复杂性和数据中心总体拥有成本(TCO)。3）在研AI芯片，攻克在大数据高性能计算场景下存在的内存墙的技术难点，支持异构多核、高速稳定的互联互通以及与x86软硬件生态的无缝兼容，提供低延时、高效率的AI计算解决方案，未来可满足互联网、医疗、人工智能物联网等多领域应用需求。
　　盈利预测与投资建议：2022年上半年公司在业界率先试产DDR5第二子代RCD芯片，预计下半年完成量产版本的研发，基于公司DDR5渗透及新品持续推进，我们上调预期，原预期公司2022-2023年归母净利分别为13.98/17.74亿元，调整后2022-2024年归母净利润分别为14.10/21.05/30.74亿元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：新应用及新品拓展不及预期；竞争环境恶化风险；供应商扩产不及预期。