中信期货-化工周报：宏观利好叠加原油反弹，化工再受支撑-210712

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主要逻辑：（1）供应方面：PTA开工率受产能基数扩张影响而有所回落。

浙江石化及湖北三宁，乙二醇产能上升至1943.5万吨；前期停检的乙二醇装置集中恢复，其中，红四方重启、黔西煤化工、阳煤寿阳、新疆天盈乙二醇装置重启，河南能化永城两套乙二醇装置7月中旬计划开车，受停检装置恢复影响，国内乙二醇开工率预计将快速上行。

（2）需求方面：聚酯开工率上升0.6个百分点至93.7%，连续两周上行，分产品看，直纺涤纶长丝开工率上升至90%，直纺短纤开工率上行至95.3%，聚酯瓶片开工率下降0.5个百分点至79.1%。

下游来看，江浙织机开机率、加弹开机率高位稳定。

（3）库存方面：PTA流通环节库存继续下滑，乙二醇港口库存温和回升。

短纤库存稳定，POY、FDY库存小幅回升，库存天数分别在8.5天、20.4天，库存分位数分别在33%、88%；DTY工厂平均库存降至18天，库存分位数下行至32%。

（4）整体逻辑：聚酯开工率继续上行，产销受原料价格剧烈波动影响而放缓，但库存总体稳定；PTA、MEG产能扩张，但产量增量扩张相对缓慢。

聚酯原料价格及对比看，高成本及低利润状态没有明显改变，受低估值影响，聚酯原料价格易涨难跌，建议多头配置。

操作策略：PTA维持多头交易方向；乙二醇短期易涨难跌；短纤价格及现金流处在低位，建议布局远月多单，并关注短纤现金流回升的交易机会。

风险提示：原油价格及PX价格回落风险、MEG供给扩张不及预期风险。