海通证券-量化择时及拥挤度预警周报-220814

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　　投资要点：
　　上周（2022.08.08-2022.08.14）市场回顾。上周A股市场小幅反弹。上证50指数上涨0.81%，沪深300指数上涨0.82%，中证500指数上涨2.4%，创业板指上涨0.27%。当前全市场PE（TTM）为17.8倍，处于2005年以来的36.3%分位点。从宏观因子上看，海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年8月信号为负向。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在8月下半月的上涨概率分别为53%、47%、59%、58%，涨幅中位数分别为0.2%、-0.45%、0.96%、1.82%，中证500、创业板指表现较为优秀。技术分析上，Wind全A指数于8月10日向上突破反转点位，但8月12日收盘价和反转点位距离较近；根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-2.12%。结合上述两个特征，我们认为，从技术面来看，A股维持震荡的概率较大。此外，我国7月社融数据大幅不及预期，短期内，或将导致市场震荡下行。
　　社融不及预期，技术面亦无明确信号，短期内市场或将维持弱势震荡。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为2.81%，高于前一周（2.47%），市场处于震荡市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.40，高于前一周（-0.42），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.40倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.78，低于前一周（0.96），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.65%和1.16%，处于2005年以来的38.24%和53.74%分位点，交易活跃度相比前期有所下降。从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年8月信号为负向，其中经济增长和风险情绪因子均发出做空信号。2.国家统计局发布2022年7月CPI和PPI数据。CPI同比上涨2.7%，高于前值（2.5%），低于Wind预期（2.86%）；PPI同比上涨4.2%，低于前值（6.1%）与Wind预期（4.72%），走势较为平稳。3.根据中国人民银行发布的数据，7月新增人民币贷款6790亿元，低于Wind数据预期1.1万亿元与前值2.8万亿元；广义货币（M2）同比增长12%，高于Wind数据预期11.58%与前值11.4%。4.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.23%、0.43%。从资金流向上看，北上资金上周流入76.50亿元，2022年以来累计流入571.46亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在8月下半月的上涨概率分别为53%、47%、59%、58%，涨幅均值分别为-1.12%、-1.02%、-0.78%、-1.51%，涨幅中位数分别为0.2%、-0.45%、0.96%、1.82%，中证500、创业板指表现较为优秀。事件驱动上，1.上周美股大幅上行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为2.92%、3.26%、3.08%。根据Wind数据，美国7月CPI同比上涨8.5%，预期为8.7%，前值为9.1%，通胀数据全线回落，下行幅度超出市场预期。2.我国7月新增人民币贷款和社会融资规模的增长大幅低于Wind一致预期；但在财政存款加速投放下，7月M2增速继续走高，M2和社融增速剪刀差继续扩大。技术分析上，Wind全A指数于8月10日向上突破反转点位，但8月12日收盘价和反转点位距离较近；根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-2.12%。结合上述两个特征，我们认为，从技术面来看，A股维持震荡的概率较大。此外，我国7月社融数据大幅不及预期，短期内，或将导致市场震荡下行。
　　因子拥挤度观察：小盘成长拥挤度低，或将继续占优。小市值因子拥挤度-0.35，低换手因子拥挤度0.47，低估值因子拥挤度0.15，高盈利因子的拥挤度0.00，高盈利增长因子拥挤度0.03。
　　行业拥挤度：汽车、电力设备及新能源、消费者服务、煤炭、机械的行业拥挤度相对较高。纺织服装和商贸零售的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。