国盛证券-纺织服饰行业周专题：国际品牌财报跟踪-220814

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　　本周专题：国际品牌财报跟踪
　　adidasH1大中华区营收下滑28%。公司发布2022中期报告，营收同比增长5%至108.97亿欧元，由于供应链成本上升以及大中华区销售受阻，毛利率同比下滑1.7pcts至50.1%，持续经营净利润同比下滑25%至6.71亿欧元。截至6月末，公司拥有存货54.83亿元欧元，同比增长35%，根据公司披露库存的大幅增长主要系供应链限制下在途运输货物的增加。分区域看：
　　 EMEA/北美地区H1营收同比增长9.1%/29.1%至40.14/31.08亿欧元，尽管面临供应短缺、俄乌冲突等问题，但消费者需求仍然强劲；
　　大中华区营收同比下滑28.4%至17.23亿欧元，毛利率在库存与折扣压力下同比下滑1.4pcts至52.7%，亚太区营收同比下滑7%至10.56亿欧元；
　　拉丁美洲营收同比增长44.6%至9.33亿欧元。
　　adidas对2022年盈利预期进行调整。现预计：2022年公司营收在货币中性基础上增长中到高单位数，其中EMEA地区增长低双位数、北美增长高双位数、大中华区大幅下滑、亚太区增长高单位数，拉丁美洲增长30%-40%，2022年gp margin为49%左右，op margin为7%左右，持续经营净利润为13亿欧元左右。
　　风险提示
　　新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响。
　　下游客户订单波动影响营业收入。
　　海外业务拓展不及预期。
　　棉价波动风险。
　　外汇波动风险。