光大证券-公用事业行业周报：7月全社会用电量延续高增速，继续看好Q3火电量利双增逻辑-220814

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　　本周SW公用事业一级板块上涨3.46%，在31个SW一级板块中排名第6；沪深300上涨0.82%，上证综指上涨1.55%，深圳成指上涨1.22%，创业板指上涨0.27%。细分子板块中，火电上涨4.47%，水电上涨0.78%，光伏发电上涨6.72%，风力发电上涨2.18%，电能综合服务上涨3.24%，燃气上涨8.04%。
　　本周公用事业涨幅前五的个股分别为重庆燃气（+18.77%)、新天然气（+16.61%)、深圳燃气（+15.65%)、国新能源（+12.94%)、ST浩源（+12.26%）；周跌幅前五的分别为赣能股份（-17.42%)、佛燃能源（-11.63%)、协鑫能科（-1.77%)、ST升达（-1.16%)、江苏新能（-1.03%)。
　　事件：国家能源局8月12日发布1至7月全社会用电量等数据。
　　1~7月：全社会用电量累计49,303亿千瓦时，同比增长3.4%。分产业看，第一产业用电量同比增长11.1%；第二产业用电量同比增长1.1%；第三产业用电量同比增长4.6%；城乡居民用电量同比增长12.5%。
　　7月份：全社会用电量8,324亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量同比增长14.3%；第二产业用电量同比下降0.1%；第三产业用电量同比增长11.5%；城乡居民用电量同比增长26.8%。
　　高温天气叠加复工复产将推高用电需求，Q3全社会用电量增速有望阶段性超预期。从天气情况来看，7月份，全国平均气温为1961年以来历史同期第二高，245个国家气象站日最高气温突破当地同期历史极值，推高7月用电水平。据国家气象局预测，8月份全国大部气温预计接近常年同期到偏高，且江浙沪、华中等用电高峰地区降水较常年同期偏少2~5成，将加剧当地高温情况，8月份各地用电需求有望同比继续上升。从复工复产来看，7月份疫情防控形势向好，企业复工达产节奏加快，全国制造业用电量同比增长1.2%，其中高技术及装备制造业同比增长5.5%，用电需求稳步复苏。此外，随着稳经济政策效果持续落地显现，8月份企业复工达产仍将保持向好态势，用电需求有望继续上升。综合高温天气及复工复产等因素，我们认为8~9月全社会用电需求将持续攀升，累计同比增速有望突破8%。
　　根据我们先前对于今年Q3用电量增速8%的保守预测，基于7月全社会用电量情况，8~9月对应全社会用电量15,773亿千瓦时，同比增长8.38%。纵观历年8~9月用电情况，2011、2013、2016、2018等年份8~9月全社会用电量同比增速均超8%。今年Q3将处于电力紧平衡状态，参考2011年（同样处用电紧平衡状态）8~9月全社会用电量8,288亿千瓦时，同比增长11.21%；2022年8-9月全社会用电量同比增速8.38%处于可实现水平。
　　投资观点：国家能源局发布1-7月全社会用电量数据，7月全社会用电量8,324亿千瓦时，同比增长6.3%。根据我们先前对于今年Q3用电量增速8%的保守预测，基于7月用电量情况，8~9月对应全社会用电量15,773亿千瓦时，同比增长8.38%。纵观历史演绎，我们认为该增速处于可实现水平。我们认为2022年Q3电力供需紧平衡为主要基调，火电板块有望演绎量、利双增逻辑。
　　建议关注传统电力运营商：华能国际、华电国际、长江电力、桂冠电力、申能股份、国电电力；新能源运营商：粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）。
　　风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期，行业改革进度低于预期等。