中信证券-农林牧渔行业周观点：《种业振兴行动方案》获通过，推荐种业板块-210712

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非瘟疫情反弹，生猪养殖产能恢复或不及预期，龙头企业有望保持高盈利，推荐牧原股份、中粮家佳康。

粮价雨季维持高位震荡，推荐种植产业链公司，重点推荐种苏垦农发、中粮糖业等。

转基因商业化稳步推进，继续重点推荐种业板块。

推荐后周期板块绩优股海大集团、科前生物。

《种业振兴行动方案》获通过，继续推荐种业板块。

7月9日，中央全面深化改革委员会第二十次会议通过《种业振兴行动方案》，会议强调，要打牢种质资源基础，做好资源普查收集、鉴定评价工作，切实保护好、利用好。

要加强基础性前沿性研究，加快实施农业生物育种重大科技项目，开展种源关键核心技术攻关。

要强化企业创新主体地位，加强知识产权保护，优化营商环境，要加强组织领导，明确各级党委和政府责任，做好长远规划，给予长期稳定支持，加大统筹协调，避免重复建设。

可以看出在加强基础科学研究、种质资源利用、生物育种技术开发的同时，也更加注重知识产权保护，明确了企业是创新主体的地位。

我们认为政策更加呵护具有持续创新能力、能为行业发展做出真正贡献的具有商业化育种和研发体系的龙头企业，行业集中度有望加快提升。

上周猪价震荡，年内低点或已出现。

上周猪价震荡，但幅度明显收窄，上周三价格还是有所回落，当前主流猪价在16元/公斤左右，接近行业自繁自养成本线。

我们认为，当前大猪消化接近尾声，屠宰体重下降至120公斤以下，5月高点为135公斤左右，预计7月开始出栏量将收缩，进口肉到港量也显著收缩。

随着消费好转，以及低价下，消费释放，我们预计6月猪价将是全年最低价，三四季度价格有望反弹。

猪价暴涨暴跌之下，低成本龙头企业优势凸显。

本次猪价的暴跌暴涨后，低效产能扩产意愿和能力大幅降低。

头部养殖集团显示出以下几点优势：1）头部企业对价格影响力加大，尤其是顺势下对价格节奏把握力度加大，并拥有一定的区域定价权。

2）本次猪价的暴涨暴跌显示了价格跌破现金成本的时间很难持续太久。

完全成本处于行业现金成本以下的企业，是相对稳健和安全的。

当前头部养殖企业估值，从头均市值看，已经具备一定吸引力。

建议加大配置，优选有成本控制力企业，重点推荐牧原股份、中粮家佳康等，建议关注正邦科技、温氏股份等。

推荐持续成长性的海大集团、科前生物。

本轮周猪周期的产能恢复一波三折，这对于后周期企业来说周期性减弱，而成长性体现得更加明显。

后周期企业成长的核心动能来自于管理高效和研发高壁垒，从年报和一季报看，管理优秀的海大集团和技术领先的科前生物实现了持续的成长，盈利能力也领先行业。

长期来看，在饲料领域，高效的养殖服务是未来的发展方向，而在牌照、技术壁垒深厚的动物疫苗行业受限于单个品种的市场空间，多品种布局是未来成长的核心。

推荐海大集团、科前生物等。

风险因素：自然灾害，疫病爆发，政策风险等。