国盛证券-医药生物行业创新药周报：从辉瑞收购GBT看上半年生物医药“并购热潮”-220814

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　　一、本周聚焦：辉瑞收购GBT及上半年并购事件回顾
　　8月8日，辉瑞公司（Pfizer）和Global Blood Therapeutics（GBT）宣布，辉瑞将收购GBT公司。根据交易条款，辉瑞将以总价约54亿美元现金收购GBT公司所有已发行的股票。让辉瑞溢价收购的GBT公司究竟拥有怎样的“硬实力”？今年上半年生物医药还有哪些重大收购交易发生？本周周报，让我们一探究竟。
　　Global Blood Therapeutics聚焦血液疾病领域的千里马：公司致力于发现、开发和商业化治疗严重的血液疾病的新疗法，提供治疗镰状细胞病的口服药。其核心产品Oxbryta（voxelotor）已于2019年上市。其他在研管线中，Inclacumab是新型的全人源单克隆抗体P-选择素抑制剂，具备成为同类最佳潜质；GBT601具备低剂量下更好疗效潜力，公司在血液疾病领域的未来前景广阔。
　　核心产品Oxbryta填补镰状细胞病(SCD)治疗空白：辉瑞本次收购的主要目标是GBT及其主要产品Oxbryta（voxelotor），以加强其自身的产品组合和管线，辉瑞的血液学重点是镰状细胞病（SCD）和血友病。镰状细胞病(SCD)是一种影响血红蛋白的终生遗传性血液疾病，血红蛋白是一种由红细胞(RBC)携带的蛋白质，可向全身组织和器官输送氧气。SCD生存成本高昂，给患者和社会带来重大负担，而GBT公司开发的Oxbryta(voxelotor)是一种直接针对SCD根源的药物。面对治疗手段匮乏的SCD，voxelotor将面临极具潜力的商业前景。
　　上半年21起并购交易，生物医药并购热潮来袭：上半年共发生21起并购交易，肿瘤和中枢神经是热门领域，辉瑞和葛兰素史克各进行了两次并购：
　　辉瑞116亿美元现金收购Biohaven达成上半年最大规模并购交易；
　　首家被中国药企并购的美国上市医药公司：中国生物制药收购F-star；
　　再生元溢价335% 2.5亿美元收购Checkmate开启并购之路；
　　葛兰素史克33亿美元收购Affinivax加强疫苗快速研发。
　　部分医药行业大型企业以补强既有药物管线，或开拓新的业务线为主要目的发起并购；还有部分并购主体则是研发失败或销售不佳的药企，以寻求业务转型为主要目的进行并购。当下市场格局变换愈发频繁，在把握时机的“强强联手”过程中，对于“千里马”与“伯乐”而言都是注入了新生驱动推力。
　　二、医药板块创新药个股行情回顾：
　　本周沪深医药创新药板块涨跌幅排名前5的为海思科、微芯生物、艾力斯-U、亿帆医药、博瑞医药。后5的为华东医药、南新制药、艾迪药业、众生药业、贝达药业。
　　本周港股医药创新药板块涨跌幅排名前5的为科济药业-B、康哲药业、诺诚健华-B、百济神州、康诺亚-B。后5的为金斯瑞生物科技、开拓药业-B、和誉-B、康宁杰瑞制药-B、中国生物制药。
　　三、创新药行业中长期观点：
　　近几年，政策刺激下资本涌入，国内迎来创新大风口。我国的创新市场有较强的政策属性，2017年10月8日，两办联合印发《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，开启了第一波创新浪潮。叠加药品注册管理办法修订、药品谈判、医保动态调整机制等出台，从政策顶层设计彻底解决了历史上由于研发资源有限、审评不规范&进度慢、招标效率低、入院难度高、医保对接难等造成的创新动力不足的问题。在纲领性政策刺激之下，叠加近年科创板、注册制等推动，创新药赛道资本蜂拥，创新药企业融资加速，也引领了我国创新药投资进入大风口时代。在良好的政策环境与资本推动下，国内创新崛起加速。国产创新药陆续进入收获期，未来几年将看到更多重磅创新产品在国内陆续获批上市。
　　不可忽视的是，政策给予“泛泛创新”的时间窗口越来越短，医保控费趋严、赛道日益拥挤，我们已经慢慢进入到“精选优质创新”的时刻。我国目前创新药研发同质化现象较为严重，靶向药物同质化现象最为严重。创新药上市即重磅炸弹的时代慢慢过去，政策给予“泛泛创新”的时间窗口期越来越短。我们认为，我国的创新药市场在当下已经慢慢从“泛泛创新”进入到“精选优质创新”的时刻。单抗热门靶点未来同质化竞争将持续白热化，同质化产品将逐渐失去竞争力，新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等都可能会给企业带来更好的竞争格局，有技术沉淀的公司有望脱颖而出。
　　风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。