国盛证券-银行业本周聚焦：7月社融信贷较弱，静待信心恢复；东财中报业绩具有较强韧性-220814

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　　7月社融信贷总量、结构均走弱，静待信心恢复
　　1、总量上：社融整体走弱，仅政府债同比多增。7月新增社融7561亿元，同比少增3191亿元。新口径下社融增速10.7%，较6月下降0.1pc。
　　其中：
　　1）实体经济贷款新增4088亿元，同比少增约4303亿元；
　　2）未贴现银行汇票减少2744亿元，同比多减428亿元；
　　3）企业债券净增加734亿元，同比少增2357亿元；
　　4）表外融资方面，信托贷款净减少398亿，委托贷款净增加89亿元，分别同比少减1173亿元和同比多增240亿元；
　　5）政府债券净增3998亿元，同比多增2178亿元。
　　2、结构上：企业、居民贷款均少增，市场信心仍待恢复。
　　1）居民端贷款需求仍偏弱。7月居民贷款新增1217亿，同比少增约2842亿元，其中居民短期贷款减少269亿，在保持2个月的净增长之后再次转负，同比多减354亿。中长期贷款新增1489亿，虽保持正增长，但同比少增2488亿元（幅度较6月扩大）。当前疫情多点散发，居民收入不够稳定，且对未来市场信心不足，贷款买房、贷款消费意愿均较低，居民端贷款继续走弱。
　　2）企业端总量和结构均较弱。7月企业贷款新增2877亿，单月新增规模年内最低，在保持2个月的同比多增之后本月同比少增1457亿元。其中，企业短期贷款减少3546亿，同比多减969亿，中长期贷款新增3459亿元，同比少增1478亿元，而票据融资新增3136亿，明显高于历史同期（最近三年新增规模平均不到700亿），同比多增1365亿元。
　　当前实体经济需求仍较弱，地产融资链尚未恢复，稳增长的核心仍在于基建和地产，后续需观察政策落地情况，比如基建项目落地情况、以及地产方面核心一二线城市仍有放松空间，有助于帮助市场信心逐步恢复。
　　东方财富半年报：业绩具有较强韧性，上半年利润同比增长近20%
　　上半年实现营业总收入63.1亿元，同比增长9.1%；归母净利润44.4亿，同比增长约19.2%。单季度来看，Q2营业总收入31.1亿，同比增长7.6%，增速环比-3pc，归母净利润22.7亿，同比增长25.2%，增速环比+12pc。
　　1、证券业务收入较快增长，经纪业务表现优异。1）上半年集团手续费及佣金收入同比增长24%，其中，经纪业务净收入（占手续费接近90%）同比增长28%，而上半年两市股票交易成交金额同比增长6.7%，远低于东财经纪业务增速。2）6月末，公司融出资金规模380.4亿，市占率2.37%，较上年末略有下降，与市场趋势基本一致，较Q1基本保持不变，上半年利息净收入同比增长19.0%。3）22H东财证券实现自营收益（投资收益+公允价值变动损益）6.5亿元，同比增长59%，主要是资本金补充后，金融投资整体规模同比增长148%至590亿。
　　2、基金代销：规模稳步增长，预计费率有所下滑。根据基金业协会数据，Q2天天基金权益类基金（5078亿元）和非货基（6695亿元），分别环比增加9.5%、8.4%，均高于市场整体增速，具有较强的韧性，排名第3位（保持不变）。上半年天天基金代销收入22亿，同比减少8.2%，占营收比例大约为35%。规模稳步上升而基金代销业务收入减少，预计与代销竞争激烈，部分机构端代销费率下降有关。除了天天基金之外，东财证券基金投顾业务正式展业，6月获批基金托管业务资格，未来也有望带动保有量规模稳步提升。
　　3、加大研发投入，成本率有所提升：上半年，销售+管理+研发+财务费用/营业总收入为27.7%，较去年提升2.0pc，较去年同期提升3.6pc，主要是研发费用同比增长71%（管理费率同比提高2.7pc），公司持续提升智能化、个性化服务水平。
　　重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额9883.80亿元，环比上周减少488.97亿元。
　　2）两融：余额1.64万亿元，较上周增加0.99%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额384.40亿，环比上周增加234.62亿。8月以来共计发行534.17亿，同比减少494.36亿。其中股票型47.43亿，同比减少66.46亿；混合型107.03亿，同比减少458.56亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为1799.70亿元，环比上周减少1849.00亿元；当前同业存单余额14.05万亿元，相比7月末减少2861.60亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.76%，环比上周减少16bps；8月至今发行利率为1.87%，较7月减少23bps。
　　2）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.74%，环比上周增加1bp。
　　3）地方政府专项债发行规模：本周未发行专项债（上周也未发行），年初以来累计发行3.48万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。
　　风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。