中信期货-黑色金属策略周报：供应持续恢复，黑色高位震荡-220814

《中信期货-黑色金属策略周报：供应持续恢复，黑色高位震荡-220814（134页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-黑色金属策略周报：供应持续恢复，黑色高位震荡-220814（134页）.pdf（134页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　上周成材需求环比续降，板块宽幅震荡；地产刺激政策续发，虚拟利润重新提升。
　　成材端，上周螺纹表需环比回落，但库存延续下降，总库存已去化至2019年同期以下；需求方面，虽然房企纾困计划逐步落地，二线城市开始提降首付比例，但房企资金紧张问题难解，销售疲软需求不佳；基建端用钢需求维持稳定。供给方面，焦炭第一轮提涨落地，钢厂即时利润略降，预计本周产量回升迟缓。在需求预期有所好转，以及现实低产量下，短期钢价仍有支撑。
　　炉料冲高回落。铁矿海外发运总量环比略有回升，澳洲发运量出现增量、巴西环比回落；非主流发运上升、内矿供给小幅增加，8月开始进口铁矿到港量仍有提升空间。铁水产量开始回升，但钢厂利润下滑，工厂补库谨慎，矿价的支撑力度走弱。铁矿中长期供应过剩不改，中期延续下跌趋势，进一步反弹高度有限。
　　煤焦端，高炉复产加快，焦炭日耗增长，焦企出货顺畅。首轮提涨200元/吨落地，后市仍有看涨预期。钢厂焦炭库存普遍偏低，以按需采购为主，焦企出货较好。供应端，焦化利润有所修复，加之看好后市需求，焦企开工率提升，供应增量明显。蒙煤通关量继续回升，甘其毛都口岸日均通关589车，当前库存压力较大，贸易商情绪不稳。近日焦炭供需双增，库存由上游向下游转移，短期需求支撑焦炭价格，部分焦企仍有二轮提涨预期。当前焦炭期价基本反映现货二轮涨价，盘面升水较高，预计短期内呈震荡走势。需持续关注下游生产节奏对焦炭的影响，若钢厂复产补库需求持续，煤焦盘面将跟随现货继续上行。
　　整体而言，周五市场出现反弹的主驱动源于部分高能级城市降低首付比例，以及生产利润转正之下复产预期的持续发酵。但七月经济数据表现不佳，宏观信心有所走软；产业层面，钢厂生产负荷提升的同时生产利润降低，阶段性复产预期和现实补库支撑原料价格。关注短期的复产落地情况，以及成材库存去化表现；但也需警惕国内谨慎的刺激政策对风险偏好提升的限制，短期震荡走势。