民生证券-社服行业周观点：上海多因素驱动下看好周边旅游目的地复苏，中免顺利通过港交所上市聆讯-220814

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　　上海推动核酸检测计算规则调整及长三角地区核酸结果互认，看好上海周边旅游目的地及复苏主线投资机会。
　　上海近期疫情相关政策更新：1）调整“随申码”“场所码”“数字哨兵”核酸检测有效时间计算规则，以核酸检测出具报告时间为准；2）“随申办”新增上线“长三角核酸查询”功能及“随申码核酸信息关联”服务推动长三角地区核酸结果互认。
　　我们认为：1）上海近期疫情小范围扰动，但整体防控形势仍保持稳定，叠加“随申办”的“长三角核酸查询”功能及“随申码核酸信息关联”服务推动长三角地区核酸结果互认等多重因素驱动，长三角地区居民出行顾虑减少、出行便捷度提升，长三角地区内的上海周边旅游目的地客流有望得到提振。
　　8月10日中国中免正式通过港交所上市聆讯，计划于8月25日在香港上市，8月18日定价。
　　公司此次募集资金将主要用于海内外渠道开拓，我们认为，中免顺利通过港交所聆讯，此次港股上市有助于中国中免加强海内外渠道部署能力，进一步巩固国际免税巨头地位。此外，随着上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台以及国内跨省旅游的恢复，6月中免海南门店营收同比增长13%，消博会带来的溢出效应已直接带动海南客流增长。虽短期疫情预计将对离岛销售造成一定影响，但若疫情缓解，2022下半年海口免税城开业的增量销售将有力助推中免业绩进入高增长阶段，港股上市成功将直接提升公司整体实力。
　　投资建议
　　建议关注国内疫情面趋稳带来的估值修复，建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。