华安证券-农林牧渔行业周报：仔猪价格周环比大降9%，USDA8月报支撑农产品价格-220814

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　　仔猪价格周环比大跌8.9%，建议调整期配置生猪养殖板块。
　　①生猪价格周环比下降1.1%。本周五全国生猪价格21.34元/公斤，周环比下降1.1%。本周自繁自养生猪盈利468.72元/头，外购仔猪养殖盈利675.59元/头；②仔猪价格周环比大跌8.9%，种猪价格周环比下跌1.8%。涌益咨询披露数据(8.5-8.11)：全国90公斤内生猪出栏占比6.11%，处非瘟以来低位；本周规模场15公斤仔猪出栏价730元/头，周环比下降8.9%；50公斤二元母猪价格1852元/头，周环比下降1.8%；③7月多数猪企出栏同比快速增长。7月出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份459.4、温氏股份132.4、新希望94.2、正邦科技88.3、傲农生物42.9、天邦股份32.69、大北农27.0、中粮家佳康24.7、唐人神18.2、天康生物16.6、金新农9.8、东瑞股份4.2、正虹科技1.3；出栏量同比增速从高到低依次为，唐人神109.3%、傲农生物69.9%、金新农68.3%、牧原股份52.6%、新希望48.4%、天康生物33%、正虹科技28.2%、天邦股份15.1%、温氏股份3.6%、中粮家佳康-30.2%、大北农-41.3%、正邦科技-49.6%；出栏量环比增速从高到低依次为，正邦科技17.5%、唐人神11.5%、温氏股份7.5%、天邦股份5.5%、新希望-3.8%、大北农-5.4%、傲农生物-11.9%、牧原股份-13%、中粮家佳康-19%、天康生物-20.2%、正虹科技-22.1%、金新农-25.6%。④猪价企稳回升，建议调整期配置生猪养殖板块。我们判断，经过短期调整，猪价有望再次步入上行通道。首先，从猪细小病毒疫苗、猪乙型脑炎疫苗批签发数据同比变化，大型上市猪企能繁母猪本轮去化逾10%，以及猪价淡季创出非瘟前新高，均反映市场低估了本轮产能去化程度；其次，去年6月生猪养殖行业陷入亏损，部分养殖户开始选择延迟配种，去年9月猪价达到本轮最低点，延迟配种对今年出栏的影响至少会延续到9月。此外，有两大变化需持续关注：i）生猪体重波动影响短期猪价。涌益咨询8月5日-11日全国出栏生猪均重126.61公斤，周环比上涨0.1%，较4月初上升8.1%，较2021年峰值137.6公斤仍有8%的差距。ii）2H2021三元母猪占能繁母猪存栏的比重大幅回落，2H2022生猪养殖效率有望快速改善。本周五各家猪企头均市值，温氏6389元、牧原5395元、正邦1830元、天邦食品2520元、中粮家佳康2077元，估值仍处偏低水平，我们建议在猪价调整期可继续配置生猪养殖板块，继续推荐天康生物、温氏股份、牧原股份、中粮家佳康、新希望、大北农。
　　白羽鸡产品价格周环比持平，本周黄羽鸡价格维持高位。
　　①白羽鸡产品价格周环比持平。2022年第30周（7.25-7.31）父母代鸡苗价格23.99元/套，周环比下降3.9%；父母代鸡苗销量136.7万套，周环比下降11.4%；本周五，白羽鸡产品价格11,000元/吨，周环比持平。我们维持2022年白羽肉鸡价格温和上涨判断不变，由于新冠疫情导致航班停航、美国禽流感疫情致海关审批加严，6、7月白羽祖代更新量维持低位，8月已开始从美国引种。②本周黄羽鸡价格维持高位。截至8月11日，黄羽肉鸡快大鸡均价8.84元/斤，周环比涨0.9%，同比涨69%；中速鸡均价9.15元/斤，周环比跌0.4%，同比涨50.3%；土鸡均价9.91元/斤，周环比涨1%，同比涨46.6%；乌骨鸡7.49元/斤，周环比跌4.8%，同比涨18.5%。2020年黄羽肉毛鸡单只亏损1.21元，2021年黄羽肉毛鸡单只小幅盈利0.42元，行业继续去产能，2021年全国在产祖代、在产父母代肉种鸡年均存栏量分别为151.45万套、4047.15万套，同比分别下降1.3%、5.9%。2022年第30周（7.25-7.31），黄羽在产父母代存栏、父母代鸡苗销量均处2018年以来底部区域，黄羽鸡价格有望维持高位，建议关注立华股份。
　　饲料景气度维持低位，非瘟疫苗进展值得期待。
　　①饲料景气度维持低位。7月全国饲料产量2458万吨，同比下降6.8%，分品种看，猪料产量983万吨，同比下降11.1%，禽料产量246万吨，同比下降8.7%，肉禽料产量743万吨，同比下降9.0%，水产料产量344万吨，同比增长11.8%，反刍料产量116万吨，同比增长4.5%。②猪用疫苗景气回升，非瘟疫苗进展值得期待。随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气度明显改善。6月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪乙型脑炎疫苗156%、口蹄疫苗50%、高致病性猪蓝耳疫苗22.0%、猪细小病毒疫苗15%、猪圆环疫苗12.7%、猪瘟疫苗7%、腹泻苗-6.0%、猪伪狂犬疫苗-14.0%。根据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，公司也将充分受益，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。
　　转基因商业化稳步推进，农业部8月报支撑农产品价格。
　　①转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头。大北农、隆平高科从合作伙伴数量和规模层面均处于先发优势；先正达是全球农业科技巨头和中国种业国家队，植保业务全球第一、种子业务全球第三，在未来几年有望逐步体现后发优势；登海种业拥有优质玉米种质资源，有望充分受益转基因玉米商业化。大北农、隆平高科、登海种业、先正达有望在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出，建议继续关注种业龙头。②USDA玉米8月库消比预测值环比降0.5个百分点。USDA8月供需报告预测，22/23年全球玉米库消比22.4%，环比降0.5个百分点，同比上升0.11个百分点，但仍处16/17年以来低位。我国农业农村部市场预警专家委员会8月预测与7月一致，22/23年全国玉米结余量4万吨，结余量较21/22年降479万吨，国内玉米价格有望维持高位。③ USDA小麦8月库消比预测值环比降0.5个百分点。USDA8月供需报告预测：22/23年全球小麦库消比26.8%，环比降0.2个百分点，同比降0.94个百分点，处16/17年以来最低。2020年以来，受玉米供不应求影响，我国小麦临储拍卖成交量大幅攀升，小麦价格有望维持高位或温和上行。④ USDA大豆8月库消比预测值环比升0.3个百分点。USDA8月供需报告预测：22/23年全球大豆库消比18.5%，环比升0.3个百分点，较21/22年升1.15个百分点，处16/17年以来低位。中国大豆倚赖进口，2022年大豆价格或维持相对高位。
　　风险提示
　　疫情失控；价格下跌超预期。