国海证券-国内政策与海外之声第16期：国内稳就业稳物价地位上升，海外经济衰退担忧仍存-220812

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　　国内政策
　　近期各部委相继召开年中工作会议，部署下半年工作重点。二季度以来经济企稳回升态势向好，下半年稳增长在政策考量框架的重要性逐步下降，下半年经济工作的重点聚焦稳就业稳物价及防风险。对于下阶段经济工作的部署，重点突出三个方面。一是积极扩大有效投资。7月29日召开的国务院常务会议和8月1日召开的央行下半年工作会议均明确指出，要充分发挥有效投资的作用来促进经济平稳运行，包括加快中央预算内投资项目实施、督促地方加快专项债使用以及加大对企业的信贷支持力度等；二是稳定房地产市场。7月29日国常会和7月25日银保监会召开的年中工作会都要求着手改善房地产市场环境，支持刚性和改善性住房需求，督促地方做好“保交楼”工作。三是促进消费领域加快修复。8月1日发改委上半年形势通报会中提出的要促进重点领域消费加快恢复，大力提升能源供应保障能力相契合。
　　国家持续推进碳达峰进程，绿色家电、再生资源、环保制造等再迎政策支持，助力构建低碳循环经济。8月1日，国家发展改革委印发废旧物资循环利用体系建设重点城市名单公布，提出健全废旧物资回收网络体系，推动二手商品交易和再制造产业发展。同日工信部、发改委、生态环境部联合印发工业领域碳达峰实施方案。实施方案提出，要引导气候投融资试点地方加强对工业领域碳达峰的金融支持；推进氢能制储输运销用全链条发展；推动新能源汽车动力电池回收利用体系建设；推动低碳原料替代鼓励有条件的地区利用可再生能源制氢；研究退役光伏组件、废弃风电叶片等资源化利用的技术路线和实施路径。
　　加速培育增长动能，助推新基建经济深化发展，增强国有经济创新潜力，赢得长期发展主动权。虽然当前复苏进程总体向好，经济仍面临外围风险溢出、零星疫情扩散、潜在通胀的预期影响。加快打造以数字经济、智能汽车制造以及5G应用为代表的新基建经济模式，增强国有经济创新活力，有利于我国经济的稳定复苏以及长期竞争力的培育。8月1日至3日，第九届国际智能网联汽车技术年会在北京召开，探讨智能网联发展与方向，工信部表示推出多项举措推动智能网联汽车发展。7月29日，在2022全球数字经济大会上，工信部表示要加快新型基础设施建设，继续加大5G网络和千兆光纤网络建设力度。7月25日，国务院同意建立由国家发展改革委牵头的数字经济发展部际联席会议制度。建立联席会议有利于推进实施数字经济发展战略，统筹数字经济发展工作，研究和协调数字经济领域重大问题。7月22日，国资委召开年中工作会议，提出推进国有企业加快建设世界一流企业，打造原创技术策源地，就国有企业加快建设世界一流企业和打造原创技术策源地进行专项部署。
　　海外之声
　　海外主流机构认为美国经济仍将陷入衰退，IMF特别强调新兴经济体可能会引发全球债务危机，摩根大通认为全球通胀有望回落，IMF及瑞信则持相反意见。经济方面，高盛和瑞信认为虽然美联储于7月底暗示未来会在某时刻放缓加息脚步，但市场的反应过于乐观，美国仍有可能陷入经济衰退。其中瑞信特别强调目前美国面临的通胀问题是结构性而非周期性的，供应链问题是通胀高企不下的最核心因素，美联储需要持续大幅度加息才能解决供需失衡的问题，美国或将陷入“L型”衰退。IMF着重强调在目前全球经济形势严峻的情况下，新兴经济体显得格外脆弱，斯里兰卡政府的破产可能蔓延到其他经济体，加剧全球衰退的步伐。通胀方面，摩根大通与IMF持相反意见，摩根大通认为近期粮食价格的回落可能会使全球通胀率下降1.5个百分点，新兴市场通胀率则会下降2个百分点；IMF则认为全球市场对于通胀预期有所上升，各国央行应采取更为有力的货币政策。此外，瑞信认为当前美国通胀的高企主要是由于报复性上涨所导致，强劲的劳动市场对通胀问题起到了推波助澜的作用，美国通胀尚未见顶，仍有上涨空间。
　　全球大类资产配置方面，除摩根大通、花旗外，其余海外机构唱空美股，高盛、汇丰看涨中国股市，美国银行认为原油价格将会进一步上涨，汇丰认为美元将持续走强。美股方面，高盛认为美国自6月以来的股价反弹缺乏基本面的支撑，目前成长板块定价过高，未来仍看好防御型板块。美国银行认为7月份的数据表明全球资金正在从股市净流出，投资者的避险情绪有所升温，未来美国股市将会下跌。中国股市方面，高盛认为中国三季度经济复苏状况良好，叠加通胀受控以及该地区和全球宽松政策的支撑，继续超配中国股票。此外，汇丰认为未来在政策放松的情况下中国地产股或将迎来一波涨潮。大宗商品方面，美国银行与花旗对于原油价格持相反意见，汇丰认为投资者应持有美元现金。原油方面，美国银行认为俄乌冲突和全球衰退的风险的加剧将会抬高油价，预计原油价格将于明年处于100美元/桶的高位。花旗则继续看空原油价格，预计未来油价仍会因供需失衡而进一步下跌。美元方面，鉴于联储持续收紧的货币政策叠加地区经济增长放缓，汇丰认为美元仍有升值空间，目前美元现金是投资者最好的庇护所。
　　风险提示：国内疫情反复、政策不及预期、外部市场政策超预期、流动性收紧超预期、经济发展不及预期。