西部证券-极米科技-688696-跟踪点评报告：新品如期而至，定义卧室投影新形态-220813

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　　8月11日，极米科技发布新品：1）极米神灯：售价7999元，集吸顶灯、智能投影、音箱于一体，解决投影产品痛点，与国内主流户型适配度高，满足亲子、情侣、独居等不同类型家庭的使用需求，有望成为卧室投影终极形态。据统计，我国接近40%的城镇家庭有两台电视的需求，而第二台电视的使用场景普遍为卧室，卧室观影显示市场容量相当可观，以投影为核心打造智能家居环境，有助于削弱投影的可选属性，新形态有望在卧室场景取代传统电视，驱动渗透率提升。2）旗舰系列H5：主打高亮度，综合实力出众。售价6299元，除高亮度之外，兼具色域表现、散热能力等方面优势，搭载自研光机、定制3DToF模组，能根据墙面颜色、环境光自动调整画面，延续公司算法优势。H5综合实力强，有望接棒H3S，成为主销单品，而售价相比H3S高10%，也有助于公司盈利能力的抬升。
　　利空因素缓解，下半年行业高景气可期。根据洛图科技，2022上半年国内智能投影行业销量为301万台，同比增长30.2%，成长性稀缺。从结构上看，受芯片缺供影响，DLP方案占比下滑，上半年国内DLP产品销量占比为40%，同比下滑17pct。随着TI产能释放，芯片供应缓解，DLP产品销量将得到释放，以DLP方案为主的头部品牌集中度有望进一步提升。
　　投资建议：下半年内销环比有望改善，外销快速渗透。内销方面，公司新品在形态、性能方面均有明显创新，在新品带动下，公司内销市占率有望进一步提升，叠加芯片供应缓解，下半年公司内销环比有望改善。外销方面，海外智能投影行业仍为蓝海市场，公司作为行业龙头，产品在智能化、用户体验方面具有明显竞争优势，有望引领海外实现智能投影的迭代，下半年外销将延续高增长。预计公司2022-2024年实现归母净利润6.52、8.48、10.86亿元，同比+34.8%、+30.2%、+28.0%，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料供应风险，市场竞争加剧，新品表现不及预期。