民生证券-浙江鼎力-603338-2022年中报点评：汇兑收益贡献显著，海外占比大幅提升-220813

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　　事件：公司披露2022年中报：1）2022H1，营收29.45亿元，同比+14.24%，归母净利润5.74亿元，同比+13.35%;毛利率27.96%，同比-1.24pct，净利率19.50%，同比-0.16pct；2）2022Q2营收16.91亿元，同比-2.59%，归母净利润3.78亿元，同比+12.38%，毛利率27.04%，同比-1.76pct，净利率22.37%，同比+2.98pct。
　　2022Q2受益于汇兑收益增加带动业绩稳健增长，公司海外营收占比近60%。2022年上半年，全球经济形势依旧严峻，外部环境不确定性因素仍然较多，给公司经营造成一定压力，2022Q2受疫情影响，营收略有下滑，但归母净利润实现同比双位数增长，主要原因为当季度财务费用-1.03亿元，去年同期为0.12亿元，2022Q2财务费用转负主要受益于汇兑收益大幅提升。鉴于二季度国内疫情反复影响，公司灵活快速调整市场方向，加大海外市场销售力度；海外市场客户采购需求持续升温，且在绿色低碳可持续理念影响下，鼎力节能环保、维保便捷、动力强劲的高品质新能源高空作业平台不断获得海外租赁公司青睐；2022H1，公司海外实现主营收入16.8亿元，同比增长71.87%，销售占比达58.44%，海外市场持续发力。
　　新产品储备丰富，差异化竞争力不断提升。公司已率先实现全系列产品电动化，是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商。公司正进一步研发更高米数、更大载重的高位电动臂式产品（36-50米）。
　　智能智造全球领先，数字化生产建设持续推进。公司已拥有全球行业智能化、自动化程度最高的“未来工厂”项目——“大型智能高空作业平台建设项目”，实现了数字化赋能产品全生命周期的智能智造模式。截至2022H1末，“年产4,000台大型智能高位高空平台项目”累计投入占预算比例约9.91%。
　　2022年继续发力海外，海运费压力边际减弱。数据显示，2022年1-6月，全国共销售高空作业平台99488台，去年同期83017台，同比增长19.84%；其中国内63423台，去年同期60734台，同比增长4.43%；出口36065台，同比增长61.85%，高空作业平台的高增主要源自于海外需求复苏的刺激，公司2022年继续发力欧洲等市场。CCFI：截至2022年8月12日，欧洲航线指数回落至4910.61，相比2022年2月11日的5854.1已经回落16.1%，公司海运费压力开始边际降低。
　　投资建议：考虑到疫情影响以及汇兑波动的影响，预计公司2022-2024年归母净利润分别是11.49/13.07/16.15亿元，对应PE分别是19x/17x/14x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业需求下行风险，行业价格战风险。