华宝证券-宏观策略点评报告：延迟的复苏何时会来？-220812

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　　7月以来市场预期转弱：主要由疫情反复、地产冲击、欧美衰退预期、政策进入观察期、中美关系复杂化等因素影响，导致了市场预期偏悲观。
　　复苏是迟到，并未消失：由于疫情、高温天气这类不可控因素，导致外生的政策刺激见效被延迟，随着这类因素的影响减弱或消除，市场的修复可能会好于预期，修复的节点或在9月。修复的主要看点在于消费服务的改善、基建的落地及就业带动作用、地产的企稳。
　　当复苏来敲门：基建的水利、电力及新基建方向，线下场景的消费服务业，地产上游、下游的需求改善可能是四季度经济复苏逻辑下具备更大修复空间的领域。并有望推动市场风格更偏均衡、情绪重回乐观。
　　风险提示：经济超预期下滑，地产出现新的风险事件、中美关系风险提升。