弘业期货-棉花研报：德州干旱再引市场担忧-220812

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　　8月份以来，美国德州地区的干旱再次引发市场的担忧，ICE美棉低位回升，主力合约很快突破了100美分/磅。国内下游订单略有好转，在美棉的带动下亦呈低位反弹走势。不过，郑棉与美棉供需基本面有所不同——美棉偏紧而郑棉偏宽松，外强内弱或将持续较长一段时间。
　　美棉生长优良率下滑
　　截至2022年8月6日当周，美棉主产区平均降雨量为0.52英寸，较上周降0.22英寸，同比降0.22英寸；德克萨斯州棉花主产区平均降雨量0.18英寸，比上周增0.01英寸，同比降0.59英寸。与德州持续干旱相对应的是美棉生长优良率周环比大幅下调。
　　截止8月7号，美棉生长优良率为31%，周环比下调7个百分点；较去年同期下滑34个百分点，较过去五年同期均值下滑21个百分点。其中，德州地区新棉生长优良率仅有14%，周环比下滑9个百分点。目前31%优良率的情况与2011年同期相近。
　　国内下游略有好转，整体供需宽松
　　随着传统纺织淡季的结束，下游打样订单有所增加。从纱厂和布厂的运行情况来看，开机率仍未见好转，不过产成品库存累计速度有所下降甚至略减。截至本周三，纱厂河布厂开工负荷指数分别为43.7和43.6，均较上周同期回落0.3个百分点，回落速度较上周有所收敛；产成品库存分别为40.2天和40.6天，周环比基本持平。
　　据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2022年8月4日，全国皮棉销售率为66.4%，同比下降33.2个百分点，较过去四年均值下降25.6个百分点。其中，新疆销售63.7%，同比下降36.0个百分点，较过去四年均值下降27.7个百分点。2021/2022年度，仍有将近200万吨皮棉未销售，随着新年度皮棉上市步伐的临近以及还贷压力的增加，旧作皮棉销售压力增大。
　　国际方面，美国德州地区干旱持续导致美棉整体生长优良率环比下滑且与2011年相当，引发市场对美棉产量的担忧。据7月份美农报告显示，2022/23年度，美棉期末库存仅有240万包，如果后期美棉产量进一步下调，美棉供需的紧张局面将再次加剧。国内方面，2021/22年度尚有大量皮买呢未销售，而今年新棉上涨良好，依据目前的天气情况大概率会继续丰收，国内的棉花供需格局依然维持偏宽松。且随着新棉上市步伐的临近以及还贷压力的增加，郑棉仍有一定的压力，整体上会表现为外强内弱。