太平洋证券-广汽集团-601238-MPV和新能源景气度向上，联合华为加码智能车-210711

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事件：公司发布6月销量，6月广汽自主实现销量2.5万台，同比增长11.6%；广汽埃安实现销量8639台，同比大幅增长103.75%。

日系丰田销售7.3万台，同比增长9%；本田销售5.4万台，同比下滑35.5%。

广汽传祺连续12个月销量同比正增长，MPV实现突破：广汽传祺6月销量2.5万台，同比增长11.6%，环比-4.2%，受芯片影响较小。

1-6月累计销量15.1万台，同比+28.3%。

广汽自主已经连续12个月销量实现同比正增长，而其中销量最好的是MPV车型M8,M6，据统计6月MPV车型销量1.23万台，同比劲增112.8%，连续两个月破万；1-6月累计销量5.4万台，同比增幅高达126.5%。

MPV的销量高增将带动自主单车ASP持续向上。

埃安1-6月同比大幅增长112%，新款AIONSPLUS下半年有望发力：广汽埃安6月实现销量8639万台，同比增长103.8%，1-6月销量4.3万台，同比劲增112.03%。

6月23日埃安上市了AIONSPLUS，新款车型在造型上做了较大改善，外观上搭配全景变色天幕让车内可以实现“星空顶”酷炫效果，流光式LED大灯，贯穿式尾灯的造型设计更显时尚。

内饰采用10.25英寸的液晶仪表和14.6英寸的智能中控也紧跟潮流，可以在车内观影。

AIONSPLUS续航里程有410km，510km和602km三种方案，售价从13.96万到17.26万不等，极高的性价比和时尚动感的设计，有望带来toC端需求大幅提高。

我们预计广汽埃安全年有望实现10万台的销售。

日系尽显霸主本色，广丰1-6月突破40万台大关：广汽丰田6月销售7.3万台，同比+9%，1-6月销售41.7万台，同比大幅增长30%；广汽本田6月销售5.4万台，同比-35.4%，1-6月累计销量37.2万台，同比+16.7%。

本田6月受芯片影响较大，生产5.1万台，但是销售5.4万台，终端需求依然旺盛，供不应求。

我们预计下半年待芯片好转，将会使产销齐升。

日系两田上半年稳定提高，经典车型凯美瑞，雅阁等车型经久不衰，上半年本田雅阁累计销量8.9万台，同比+9.4%，丰田凯美瑞累计销量9.1万台，同比+13.4%，丰田雷凌销量13.2万台，同比大增40.3%。

随着国内换购大潮开始，品质更稳定，价格更合理的日系逐渐追赶德系，深受消费者认可，看好日系持续增长。

与华为深度合作，共同开发智能车平台：公司7月10日发布公告，同意全资子公司广汽埃安新能源汽车有限公司与华为（AH8车型）项目的实施。

双方将基于广汽GEP3.0底盘平台、华为CCA（计算与通信架构）构建的新一代智能汽车数字平台，搭载华为全栈智能汽车解决方案，联合定义、共同开发，共同打造面向未来的一系列智能汽车。

本项目为双方联合开发的首款中大型智能纯电SUV车型，预计投入7.9亿，并计划于2023年底量产。

公司不仅自己加码智能化汽车研发，同时也与华为深度合作，共同打造下一代智能汽车，可以说是双管齐下，为长远发展某出路，力争在3-5年的窗口期实现自主飞跃。

投资建议：传祺MPV销量不断创新高，下半年上市GS4PLUS和影豹新车型有望持续带动销量上行。

广汽埃安今年销量大幅提高，埃安Y具有棱角的外观设计和时尚的内饰,打造10万科技头等舱概念，产品基因明显。

合资品牌年底也有全新产品上市，广汽本田思域姊妹款Integra，以及广汽丰田全新塞纳MPV，新车型将带来2022年的增量。

自主和合资品牌的新车周期会成为明年的收入和业绩弹性，我们预计公司2021/2022年归母净利润分别为84.5亿元/114亿元，对应PE估值分别为19倍/14倍，给予“买入”评级。

风险提示：乘用车行业恢复不及预期，终端优惠幅度大于预期，芯片影响汽车产量。