群益证券-中微公司-688012-业绩弹性显现，扣非后净利润大幅成长-220812

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　　结论与建议：
　　半导体刻蚀设备收入持续高速增长，公司1H22营收增长18%，扣非后净利润增长615%，其中2Q22收入增长4成，扣非后净利润增长403%，业绩弹性持续显现。
　　长期来看，公司作为国内半导体设备龙头企业，在高端刻蚀设备技术储备国内领先，将长期受益于国产替代的推进。从估值来看，公司2023年PS预计约15倍，公司作为国内领先刻蚀设备厂商估值享有一定溢价，维持买进的评级。
　　盈利能力显著提升，2Q22扣非后净利润大幅增长：2022上半年公司实现营收19.7亿元,YOY增长47.3%;实现净利润4.7亿元,YOY增长17.9%,扣非后净利润4.4亿元，YOY增长615%，EPS0.76元。其中，第2季度单季公司实现营收10.2亿元,YOY增长39.1%，实现净利润3.5亿元，YOY增长35.4%，扣非后净利润2.5亿元，YOY增长403%。公司业绩符合预期。分业务来看，公司2022年上半年刻蚀设备收入为12.99亿元，较去年同期增长约51.5%，是业绩增长的最大的动力。具体来看，其中CCP刻蚀设备上半年收入8.86亿元，同比增长13.98%；ICP刻蚀设备上半年收入4.13亿元，同比增长414%；公司2022年上半年MOCVD设备收入为2.41亿元，较去年同期增长约9.90%。同时就毛利率来看，1H22公司综合毛利率45.4%，较上年同期3个百分点，进一步推升盈利增长。
　　盈利预测：公司继2021年新增订单金额增长90%达到41亿元后，1H22新签订单金额又同比增长了约62%达到30.6亿元，为后续业绩高速增长奠定良好基础。我们预计公司2022-23年营收分别45亿元和61亿元，YOY增长46%和34%，净利润11.2亿元和13.8亿元，YOY分别增长11%和23%，EPS分别为1.82元和2.24元，目前股价对应2023年PE64倍，2023年PS预计约15倍，公司作为国内领先半导体设备厂商估值享有一定溢价，给与买进的评级。
　　风险提示：新冠疫情拖累半导体设备需求增长。