信达证券-孚日股份-002083-锂电池材料项目落地，家纺龙头驶入新赛道-220812

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　　事件：公司公告孚日新能源材料有限公司锂电池电解液添加剂项目进展，y]该项目围绕电池级VC和电池级FEC产品的研发、生产、运营、销售，陆续投产相关新能源材料，加强与现有化工业务协同，新赛道成长值得期待。
　　点评：
　　公司与高校技术团队合作，拓展锂电池材料产业链。孚日新能源成立于2021年11月，注册资本为1亿元，公司、青岛欧安新材料分别持股51%、49%。公司利用液氯等资源优势及高源化工等技术和人才储备，借助济南大学、青岛科技大学的电池液技术储备，共同拓展锂电池电解液添加剂项目。该项目负责人为夏光明副教授，长期从事功能性有机分子材料分子设计与合成、有机材料合成方法学、光功能性分子材料的光化学等领域研究，团队成员包括教授2名、副教授4名、博士及博士后7名等。
　　新能源材料开始投产，全产业链配套强化竞争力。公司新能源项目位于高密市省级化工园区，利用自身液氯产业优势，投资建设40000吨/年氯代碳酸乙烯酯（CEC）、10000吨/年碳酸亚乙烯酯（VC）、10000吨/年氟代碳酸乙烯酯（FEC）产能。1）公司生产含量为99%的CEC产品，为VC、FEC提供原料，并将副产盐酸加工为二氯代烯烃实现高值化利用，目前已完成设备安装，22年底投产。2）公司生产含量为99.5%的VC粗品，为VC精制项目提供原料，首期3000吨已开始设备安装，后续工程已开工建设；公司生产含量大于99.995%的电池级VC产品，目前首期2000吨VC精制装置处于试生产准备阶段，后续工程正进行设备安装。3）公司陆续投资建设FEC装置，可分离精制99.98%以上含量的电池级FEC产品，使用新技术循环利用VC合成装置的主要原料，降低原料消耗，目前首期3000吨产能已开工建设。
　　公司具有优势技术储备，产业链配套助力客户拓展。公司电池液项目具有一氯组分选择性高且液氯消耗低、双塔耦合连续精馏降低能耗、溶剂消耗量低、重组分和副产品回收利用等技术优势，团队行业运营经验丰富，产品生产工艺业内领先。此外公司可以借助自有能源供给、污水处理、中水回用等产业配套资源，强化VC、FEC等产品的成本、安全生产等比较优势，打造锂电池材料产业链优势，为下游头部客户拓展奠定技术储备。
　　积极拓展新材料、新能源业务，涂料产品竞争优势明显。公司积极拓展新材料、新能源等业务，2021年成立孚日宣威、孚日新能源等子公司，与外部优质团队合作共同发展。2022年7月孚日宣威建设实施的军民两用功能性涂料项目进入试生产阶段，由青岛科技大学李少香教授团队负责，首期产能5万吨，产品包括热屏蔽节能降温涂料、海洋重防腐涂料、石化能源特种防腐涂料等，其中热屏蔽节能降温防腐涂料经过军方及山东省科技厅专家组鉴定，具有可见光、近红外隐身性能，隔热降温节能效果达到国内领先水平，产品获得多项奖励认可。公司新业务逐拓展落地，打造未来新业绩增长曲线。
　　盈利预测与投资评级：公司家纺主业收入稳步增长，2022年下半年内销业务有望恢复，涂料、锂电池材料等新业务逐步落地，预计将贡献收入增量，我们维持公司2022-24年EPS预测为0.38/0.50/0.74元，目前股价对应22年14.3倍PE，维持“买入”评级。
　　风险因素：新冠肺炎疫情扩散风险、汇率波动风险、原材料价格波动、新业务拓展低于预期风险等