国泰君安（香港）-中国移动-0941.HK-派息将稳定上升，“买入”-220812

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　　我们维持61.50港元的目标价，但将投资评级由“收集”上调至“买入”。我们预测2022-2024财年的每股盈利为人民币5.906/ 6.472/ 6.941元。考虑到公司不断上升的盈利水平和派息，我们上调投资评级至“买入”。
　　中国移动2022财年上半年业绩符合我们的预期。通信服务收入同比上升8.4%，而EBITDA同比上升7.4%。股东净利同比增长了18.9%。
　　我们预计2022年下半年家庭市场收入和政企市场收入仍将快速增长。我们预计有线宽带用户将进一步上升。由于带宽升级以及增值应用的渗透，我们预计宽带综合ARPU仍将增加。
　　我们预计政企客户净增数在2022年下半年仍会较高。凭借强劲的市场需求、公司的持续投资和云网融合实力，我们预计DICT收入在2022年下半年仍会同比上升超过40%。我们预计2022年下半年移动服务收入将较为稳定。
　　我们预计未来派息水平可能会超过市场预期。2022年下半年，我们预计网络、运营和支持费用以及雇员薪酬费用的增长将高于服务收入的增长；我们预计销售产品成本仍将与产品销售保持一致。我们预计EBITDA利润率将同比下降，但股东净利将稳步上升。公司计划在2023年将派息率提高至70%以上，我们预计未来派息率可能超过市场预期。
　　催化剂：派息率的上升。
　　风险提示：DICT业务增速慢于预期；竞争加剧使得ARPU承压